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CXO行业报告:行业维持高景气(45页)

行业报告下载 2021年06月15日 07:36 4 管理员

2020年以来CXO板块股价走势亮眼:自2020年年初以来,CXO板块公司股价走势一路向好,行业受疫情 影响较小,甚至受益订单转移表现出逆势上涨,显示出强大的抗风险能力和成长潜力。进入2021年后, CXO各股再次迎来涨势,龙头公司药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等保持稳定上涨。美迪西增长 势头强劲,股价相比2020年初上涨近7倍;博腾股份、昭衍新药、九洲药业等CXO公司同样表现亮眼。当前估值略高于历史市盈率平均值,行业开始步入放量增长阶段:我们定义A股CXO板块包含药明康德、 凯莱英、九洲药业、康龙化成、昭衍新药、药石科技、泰格医药、睿智医药、成都先导、博腾股份、美迪 西、博济医药12支个股,则回顾自2017年5月19日以来的A股CXO板块市盈率变化情况,估值高点出现在 2021年2月,为139倍;

最低值出现在2019年1月,为42倍。截至2021年5月21日,板块市盈率为98倍, 高于67倍的历史中位数,处于85%的高历史估值分位,主要系2020年以来行业高景气度带动的估值上行。12家CXO公司2020年收入总额同比增速29.1%、归母净利润总额同比增速为67.4%,扣非归母净利润总额同比增速为33.4%; 2021Q1收入总额同比增速57.2%、归母净利润总额增速为207.0%、扣非归母净利润总额增速为117.6%;与2019Q1比较来 看,2021Q1收入增速为79.9%,归母净利润总额增速为218.5%,CAGR分别为34.1%与78.5%,行业维持较高增长速度。  2021Q1 CXO板块收入端显著提速,主要系行业持续高景气,且临床CRO等服务逐步从2020年疫情中恢复。若药明康德使用 更能反映实际经营业绩的经调整Non-IFRS归母净利润,则其2021Q1经调整non-IFRS归母净利润同比增速为63.6%,CXO板 块2021Q1净利润同比增速调整为87.9%,依然实现较高增长。

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