平价社交小酒馆行业研究报告：海伦司专题（34页）

洞察客户需求，打造自有品牌产品。Helen’s 酒馆以自有产品为主，以第三方产品 为辅。在自有产品上，公司深入洞察年轻人的消费习惯与偏好，推出一系列创新酒饮， 打造 Helen’s 品牌效应。2016 年，海伦司决定去西餐品类、优化 SKU；2018 年，公 司推出自有产品精酿啤酒、海伦司扎啤；2019 年，新增饮料化酒饮，推出斗酒、葡萄 味果啤；2020 年，产品持续更新换代，推出白桃味、草莓味果啤和奶啤。除酒饮外， Helen’s 小酒馆还提供车仔面、烤翅、薯条等多种小食，为消费者带来良好的用户体验。 以上自有产品既迎合顾客需求、深受年轻人喜爱，也塑造了自身品牌。在第三方产品 上，海伦司向顾客提供百威、科罗娜、1664、皇冠伏特加及野格等知名度高的品牌酒 饮，定价合理，是自有产品的重要补充。

营业收入持续增长，ROE 远超行业水准。2018-2020 年，酒馆数量从 162 家增加 至 351 家，CAGR 达 47%；门店扩张带来营收增长，公司营业收入从 1.15 亿元增长 至 8.18 亿元，CAGR 达 166.9%；经调整净利润从 2018 年 0.11 亿元增长 630.4%至 2019 年 0.79 亿元，2020 年受疫情关店影响，经调整净利润微幅下降 4.3%至 0.76 亿 元，2018-2020年CAGR164.4%。2018-2020年，公司毛利率分别为72.35%、65.32%、 66.82%，净利率分别为 9.44%、14.01%、9.26%，盈利水平保持相对稳定。2018-2020 年，公司 ROE 分别为 189.3%、159.1%、56.2%。对比同类公司，海伦司销售利润率 与周转率较高，ROE 优于同行。我们预计海伦司在加速扩张进程中收入、利润持续释 放，ROE 将趋于稳健。