人力资源服务行业研究报告：技术赋能（27页）

人力资源服务行业——经济波动同步指标，中日欧数据佐证结论。从直观角度分析较好理解，经济下行情况下企业将面临裁员降薪，对于用工招聘将进一步缩减，而经济的复苏将先从企业效应和产能释放开始，对于人力的需求将传递到人力资源服务行业，基本与经济的变化同步。短期来看由于经济存在下行、实体经济去产能的背景下对于用工需求和第三方人服企业的需求将有所削弱，但当经济出现复苏的情况下，中国的人服行业市场前景和对于经济的感知力将快于传统消费品市场。（注：本文以灵活用工的人数增速与经济增速数据进行相关性对比，同步效应明显）

从前程无忧的季度数据与 GDP 增速表现来看相关性在国内仍适用：前程无忧从 04 年在美国纳斯达克上市，从季度营收增速与 GDP 增速的相关性来看在 08-15 年存在数据之间的正相关性。15 年 6 月前程无忧作价 2.5亿元收购应届生 100%股权，同时以 1870 万元收购智鼎优源 60%股权，17 年以 1.2 亿美元收购垂直招聘平台拉勾网 60%股权，走出与 GDP 增速不一致的表现。智联招聘从 14 年上市，科锐国际 17 年上市，基础数据相对较少，难以在一个经济周期下分析相关性。整体来看目前前程无忧作为在线招聘市占率约 30%的企业，经营数据与经济高相关性能够代表一定的行业规律。在经济出现下行的情况下，人力资源服务行业中在线招聘、灵活用工或中高端人才访寻与经济相关性较高。

短期因经济下行压力，外服行业存在业绩放缓和估值压制，长期来看受益于行业渗透率和中国的劳动力基数，人服行业有望产生具有互联网基因的巨头公司：从国内和国际的角度分析国内外市场规模和产品结构，中国的人服市场潜力较大，目前营收规模万亿级别。对标日本市场，灵活用工市场渗透率达到 34%，机构灵活用工渗透率达到 2.4%，市场较为成熟。日本从 1986 年政策开放到 08 年市场达到峰值，经历了 12 年时间灵活用工规模提升 39 倍，规模达到三万亿体量（日本人才派遣协会口径）。中国16-59 岁劳动人口总数为 9.02 亿人，是日本就业人数的 11 倍。日本机构主导的灵活用工渗透率日本达到 2.4%，而中国 1%不到存在提升空间，猎头业务的内资人均单产（41.1 万元）远低于外资企业水平（72.6 万元）。从各项业务规模体量、渗透率和中国的劳动力基数来看中国的市场存在较大的发展机会。

国内的人力资源服务业与改革开放同步，1992 年行业真正意义上的全面开展，2007 年《国务院关于加快发展服务业的若干意见》中首次提出“人才服务业”概念：1978 年国家包分配的人力资源配置制度开始被打破，1979 年北京市友谊商业服务总公司（北外服前身）成立，人力资源服务由此产生。1992 年中共十四大为人力资源流动打下基础；2007 年国务院在《关于加快服务业的若干意见》首次将人力资源服务业写进国务院文件，同时《劳动合同法》、《劳务派遣暂行规定》等相关政策出台。

2017 年全国人力资源服务市场行业全年营业总额达到 1.44 万亿元/+21%：中国的人力资源服务行业经过近四十年的发展，通过借鉴国外先进的用工模式和国内创新，实现从单一人事服务向中高端人才访寻、劳务派遣、招聘外包等多业态并存的格局延伸。2017 年根据人力资源和社会保障部数据显示，截至 2017 年底，全行业共有人力资源服务机构 3.02 万家，从业人员 58.4 万人，实现营业收入 1.44 万亿元/+21%。2017 年，共为 3190 万家次用人单位提供了人力资源服务，帮助 2.03 亿劳动者实现了求职择业和流动服务。2017 年人社部印发了《人力资源服务业发展行动计划》，提出到 2020 年人力资源服务产业规模达到 2 万亿元，培育形成 100 家左右在全国具有示范引领作用的行业领军企业，培育一批有特色、有规模、有活力、有效益的人力资源服务业产业园，从业人员达到 60 万，领军人才达到 1 万名左右。