全球激光跟踪报告：VECSEL供应链持续增长（62页）

行业报告下载 2019年02月01日 06:14 管理员

行业整体增速放缓，上游国产激光器环节国产化率快速提升。我们统计测算，工业激光板块：（1）18Q3 单季营收同比增速为-0.5%（统计样本包含 IPG/COHR/大族激光/华工科技/福晶科技，算数平均），17Q3 增速为 65.3%，增速下降 65.8pct，18 年 Q2 同比增速为 9.8%，增速下降 10.3pct；板块单季营收同比增速 2016Q1 以来，首次为负。（2）锐科激光 2018Q3单季营收增速 59.3%（样本数据较少、暂未纳入板块），远超行业内其他公司，我们判断主要原因是公司光纤激光器的市占率快速提升带来的。

行业平均毛利率持续较高水平，同比环比略有下降，上游盈利能力更强。我们统计测算，工业激光板块：18Q3 平均毛利率为 43.9%，相比较 17Q3 的 46.3%同比下降 2.4pct，相比较18Q2 的 44.3%环比下降 0.4pct。产业链不同环节对比较看，2018Q3 单季毛利率，上游激光晶体供应商福晶科技和光纤激光器龙头 IPG 毛利率最高，分别为 62.4%和 57.8%。

存货周转效率，环比持平，同比略有降低，激光设备公司周转效率更高。18Q3 行业平均存货周转天数为 160.8 天，同比 17Q3 的 142.9 天上升 17.9 天，环比 18Q2 的 160.7 天基础持平；不同公司对比看，下游激光设备公司的存货周转效率更高，大族激光和华工科技分别为 133 天和 104 天，低于行业平均值。