化妆品行业研究报告：市场加速增长，品牌百花齐放（60页）

珀莱雅历经十五年发展，从渠道驱动-营销驱动-蓄力上市走向品牌升级。珀莱雅成立于2003年，十五年来历经 若干次蜕变：1）2003-2007年：珀莱雅借力日化专营店渠道的高速增长实现了品牌起步；2）2008-2012年： 国产品牌开始注重品牌营销，广告驱动销售高速增长；3）2013-2017年：珀莱雅主动调整发展步伐，全面蓄 力上市，于2017年11月成功登陆A股；4）2018-2022年：珀莱雅制定三年翻一番的发展计划，并宣布下一个 五年的发展方向是品牌升级。

电商渠道增长喜人，CS渠道逐渐回暖。近年来，电商渠道收入占比持续提升，从2014年的15.7%提升到2018 的44%，2018年线上收入同比增长60%。CS渠道销售占比虽然呈现下降趋势，但主品牌珀莱雅的线下经销商 渠道稳固，CS渠道维持稳健增长：2018年，线下渠道收入同比增长11.7%，其中KA渠道同比增长24.7%，CS 渠道同比增长7.5%。

公司加码线上渠道，电商发展大有可为。电商收入从2013年的1.31亿元增长到2018年的10.28亿元，5年复合增 速高达51%。公司与主要电商平台如天猫，淘宝，唯品会，京东，聚美优品，云集，拼多多等深入合作。2018年 线上收入增长60%，2019年有望维持45%左右的高速增长，京东，云集，抖音等社交电商平台仍有较大增长潜力。

珀莱雅旗下子品牌优资莱以单品牌店形式扩张，有望成为线下新的增长点。优资莱单品牌店涵盖护肤，彩妆， 面膜，洗护，身体，问题肌肤修复，大健康等11大品类400余单品，并提供护肤美容等免费服务2018年签约门 店超1000家。优资莱开业门店月均收入约6万元（估算4万元是盈亏平衡点），加盟店25%营收为公司回款， 2018年优资莱营收1.33亿元，预计2019年-2020年有望维持高速增长。

探索阿米巴经营管理模式。公司从2017年开始大力探索阿米巴经营管理模式，追求内部销售额最大化和经费最 小化，让人人都成为企业的经营者，实现企业与员工的双向提升。 • 全面搭建事业合伙人平台，加速孵化新锐品牌。公司以事业合伙制引进具有创业精神和丰富经验的人才，加速 孵化新锐品牌。目前，珀莱雅参股新锐美妆品牌TZZ缇芝，韩国新锐平价美妆YNM，日本高端洗护IKAMI，内 容电商服务公司熊客文化传媒等，不断培育新的增长点。