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中金2019年第三季度宏观经济报告(97页)

行业报告下载 2019年07月25日 06:18 管理员

核心观点

► 4月中旬以来,金融监管政策有边际收紧的迹象,此后社融环比增速走弱,“非标”资产余额再次萎缩。此外, 相关问题银行被接管后,中小银行融资成本上升、融资难度攀升,这也会抑制国内信贷周期的扩张。

► 在基准情形下,我们预测经济增长将有所放缓,主要考虑到外需增速下滑、中小银行金融条件收紧;但另一方面, 大规模减税降费、及央行的流动性支持将部分对冲这些不利因素的影响。

► 在基准情形下,我们预计2019年实际GDP增速为6.2%(2019年下半年6.1%)、2020年为6.0%,而2019-20年名义增 速可能分别放缓至8.0%和7.4%。今后两年中, CPI 可能相比于 PPI 更具“粘性” 。预计2019 年 CPI 在 2.3% 左右、 2020 年在 1.9% 左右,而2019-20年PPI可能在0附近徘徊。

► 我们预计,央行可能会保持流动性大体稳定,并引导融资利率下行,以缓解出口增长放缓及中小银行结构性去杠 杆对增长的不利影响。我们预计2019年存款准备金率还将大范围下调150个基点(较大规模“定向”或普降)、 公开市场操作利率下调30个基点(即7天逆回购利率调回2017年再通胀之前的水平)。

► 我们预计,财政政策可能会维持已经实施的减税力度不变,并推动基建投资增长温和回升。虽然2季度地产投资增速不弱,但6月底以来地产政策再次收紧,7月开发商融资条件已经明显趋紧、拿地速度放 缓。如果地产收紧政策的持续时间超出预期,下半年地产交易及投资可能的下行风险也值得关注。

中金2019年第三季度宏观经济报告(97页)

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标签: 经济报告

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