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金融科技研究报告:恒生电子(45页)

行业报告下载 2019-08-11 21 管理员

Fintech TOP 60的公司主要有全 行业类解决方案供应商、支付解 决方案供应商、银行解决方案供 应商和资本市场解决方案供应商。其中FIS(排名1)、NRI(排名 9)、SS&C Technologies(排名 10)、Finastra(排名13)、 Broadridge(排名16)的业务部 分包含资本市场解决方案, Fidessa(排名42)、Simcorp(排 名48)主要业务为资本市场解决 方案。恒生电子排名第52位。

得益于持续增长的利润率和较低的负债水平,Simcorp具有最高的ROE,尤其在2015年后,随着利润率水平 的提升ROE快速上升。  Broadridge的高ROE同样得益于其较强的创造利润的能力。

技术升级+产品创新。创新子公司中,已有9家超过2000万收入,其中上海聚源2018年实现1.61亿收入;云赢、云毅、 芸擎网络和恒云控股实现盈利,其中恒云控股盈利更是达到4861万元。预计随着创新子公司持股计划继续深入推进, AI和云计算业务不断落地,各创新子公司业务发展有望加速,业绩增长可期。受益RegTech驱动,市场规模巨大。2018年至今监管层不断出台各类政策,促进资本市场交投活跃,不断完善市场 规则和监管制度,带来大量IT建设需求,2019年市场规模近25亿。公司作为金融IT行业龙头,将极大受益政策催化。 费用率大幅下滑,公司业绩拐点显现。公司2018年各项费用率下滑,实现扣非净利润5.16亿元,同比增长142.77%。 盈利预测与估值:公司2019-2021年EPS至1.73/2.61/3.74元,给予公司2019年60倍PE,对应目标价为103.8元,给 予“增持”评级。

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