益生菌行业报告：养乐多（25页）

活性菌产品发展是从酸奶过渡到活性菌饮料及补充剂的过程，发展方向是专业化及细分化。早期消费者对活性菌类 产品认知不足，该品类主要通过主动销售或依附常用食品销售来进行市场教育，譬如养乐多依靠养乐多女士上门销 售普及乳酸菌功效，明治以酸奶为载体进行功能性菌种的普及。而后，随着对活性菌了解逐步加深，消费者选择更 加专业化、细分化：1）专业化体现在功效上：譬如从消费酸奶转为消费益生菌酸奶、益生菌饮料、益生菌补充剂， 功效（浓度）逐渐增强；2）细分化主要体现在功能上：譬如从仅调节肠道发展为治疗感冒、调节体重、预防癌症、 治疗牙周炎、改善划花粉症、美容等多种功能。

日本乳酸菌饮料市场增长缓慢，预计益生菌补充剂市场稳步增长。根据调研反馈，2018年销量为 19.40 亿箱，2014-2018 年 CAGR 为 1%；分品类看，2014-2018 年间矿泉水、乳酸菌饮料、RTD 茶饮的 CAGR 分别为 4%、3%、2%，其余 饮料品类增长几乎停滞或下滑。根据欧睿数据显示，2016 年~2021 年日本益生菌补充剂市场 CAGR 预计仍有 8%。

中国益生菌类产品正朝专业化方向转变。欧睿数据显示，中国酸奶及乳酸菌饮料行业零售额增速自 2014 年的 25.4% 下滑至 2018 年的 14.7%，增速缓慢下滑。同时，欧睿数据预计 2016 年-2021 年中国活性菌补充剂市场将快速发展， 其零售额 CAGR 约为 23%。中国消费者对益生菌食品饮料认知度较高，对益生菌保健品及药品认知度不足。根据杜邦营养与健康 2017 益生菌保 健品消费者定量随机调研结果显示，在 3543 名 24-70 岁的被访者中，知道益生菌的被访者占 72%，在 2548 名知道 益生菌的被访者中，知道益生菌食品饮料的占 70%，知道益生菌保健品的占 20%，知道益生菌药品的占 8%。未来 随着消费者对益生菌保健品及药品认知度不断加强，该领域也将较快增长。

养乐多是日本乳酸菌饮料行业龙头。公司年报数据显示，2019 财年养乐多实现销售收入 246.50 亿元，净利润 21.16 亿元。目前，公司业务分为国内食品及饮料、海外食品及饮料、药品、其他（化妆品等）四个板块，占比分别为 49%、 41%、5%、5%。公司调研反馈，2018 年日本国内有 10 家工厂，销售养乐多 954.3 万瓶/天，海外市场销往 38 个国 家和地区，销售量近 3200 万瓶/天。