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港股上市的教育行业公司研究报告:新晋标的有望价值重估(32页)

行业报告下载 2019年09月03日 07:08 管理员

从教育板块自身来讲,港股通的催化效应非常明显。枫叶教育于 2016 年 12 月 5 日随着 深股通的开通,顺利成为港股通标的,并引领了整个港股教育板块的上涨。2017 年 9 月 4 日,民生教育、宇华教育顺利进入港股通名单,名单调整信息于 2017 年 8 月中旬即获联交 所对外公布,并形成了一波上涨行情。2018 年 3 月 5 日,中教控股、新高教集团、睿见教 育进入港股通。2019 年 3 月 11 日,希望教育进入港股通。从教育标的自身角度来看,其市场表现与港股通的催化呈现正相关关系,即随着其港股 通渠道持股比例的提升,股价呈现上涨行情。

我们将联交所所有上市公司按 Wind 一级行业进行分类,通过对比其股票今年以来的累 计收益率,我们可以看到教育板块以 14.71%的涨幅排名靠前,说明港股教育板块表现良好, 颇受投资者青睐。究其原因,我们认为有以下几个因素: 1) A 股教育标的多为外延并购产物,与目前市场风格有所出入,而港股教育公司是非 常纯正的教育资产; 2) 由于政策原因,民办学校资产较难实现A股IPO,港股教育公司多为优质学校资产, 稀缺性极强; 3) 与 A 股相比,港股教育标的估值较低,存在明显的估值优势。 上述因素综合作用下,港股教育标的进入港股通名单,有可能催生出一波估值重估行情。

港股通南下资金分为两个渠道,一个是沪港通,一个是深港通。 沪港通的标的范围是:恒生综合大型指数成份股+恒生综合中型指数成份股+香港和上海 上市的 AH 股(非 ST)。 深港通的标的范围是:沪港通所有标的+恒生综合小型指数中过去 12 个月平均月底市值 大于 50 亿港币的成份股+香港和内地上市的 AH 股。 恒生指数的计算,要求从港股候选池中选出市值前 94%的公司,然后进行流动性比率判 断,满足市值和流动性的要求即可进入恒生综合指数。依照恒生综指先调,港股通后变的逻 辑,我们预测目前港股通名单调整的标准包括:(1)市值:定期调整考察截止日前 12 个月 港股平均流通市值不低于 50 亿港元,上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值;(2) 流通性:日均交易量/流通股大于等于 0.05%。

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