保险行业研究报告：2019H2展望（57页）

无论从保险深度、保险密度或者人均保单数、人均保障 额情况看，我国与海外较为成熟国家及地区较大的差距是客 观存在的。 海外主要国家都经历了寿险保费收入持续的长周期增长 之后增速逐步趋缓或停滞。寿险保费增长空间的主要影响因素包括： 经济发展水平、利率情况 、人口年龄结构等。发达国家在到达寿险保费增速停滞时的主要指标：英国：2008年以后寿险保费增速基本停滞，寿险/总保险 深度达到13.7%/16.4%，基准利率转为负值，65岁以上人 口占比达到16.3%；日本：1995年以后保费收入基本停滞，寿险/总保险深度 达到9.5%/11.9%，1年期国债利率接近0%，65岁以上人口 占比达到14.3%；美国：2008年以后寿险保费收入基本停滞，寿险/总保险 深度达到4%/8.5%，10年期国债收益率持续下行，65岁以 上人口占比达到12.6%； 我国2018年寿险/总保险深度为2.3%/4.2%，10年期国债收 益率仍然维持在3%以上，65岁以上人口占比11.9%。 依据以上指标看，我国仍然与发达国家保费增速放缓或 停滞时的主要经济和社会环境指标存在较大差距。我国当前 人口红利虽已处于后期，但人口基数足够庞大，同时经济的 增长、相对优势的利率环境以及客观指标上与海外国家的差 距能够支撑未来较长时间里保费增长空间。 注：英国、日本寿险保费收入及各国寿险保险深度为Swiss Re数据，对寿险分类有所差异。

不同的人均GDP通常对应不同的保险深度，人均GDP与保险深度整体呈现S型曲线。 在人均GDP较高的国家，保险深度上升趋缓；在人均GDP水平中等的新兴市场，保险深度增速高于收入和财富增速。 发展初期企财险、车险等强制型非寿险保险深度将会明显高于寿险；随着新兴市场人口逐步成长为中产阶级，在财富逐步积累的情况下将会优先选择住宅、汽车等可保资产；后期当消费者可支配收入逐步增长，能够承担寿险成本，对健康与保障、财务规划的需求将明显提升，对寿险的需求出 现较为明显的增长，而个人可保性资产规模逐步稳定，因此寿险与非寿险的S型曲线的水平及斜率有所差异。 各国不同的供需情况、经济状况、监管要求等可能会使得一定程度偏离曲线。当前我国已经步入保险需求价格弹性较高阶段。从全球主要国家的情况看，当人均GDP处于7700美元至2.6万美元区间，保险需求的收入弹性最高。18年我国人均GDP 为9770美元，已经步入保险需求价格弹性较高的阶段。

社会及经济环境和政策将使得保险行业继续快速发展。大众富裕阶层崛起：中产阶级快速崛起，承保意愿更强且对产品的保障性和多样性要求也更高，成为保险主力消费群体。老龄化为保险带来新需求：伴随着赡养比的提升，老年人的护理需求不断提升；并对健康、医疗、养老储蓄的意识不断提升。 技术创新带来新发展：随着互联网、人工智能、数据分析技术的提升，将带来精准营销、差异化定价及客户体验和效率提升。  监管支持行业本源发展：当前监管明确了保险保障的职能，强调保险行业回归本源、支持实体经济发展。