钢材热卷行业报告：分品种下游需求

产量方面，2018 年，热卷系（热卷及下游冷轧涂镀管材等，含带钢）钢材产 量占钢材总产量 40%，是仅次于长材的第二大品种；产能方面，在经历 2008- 2010 年产能高速增长后，2013-2017 年期间热卷产能基本持平。2018 年以 来，热卷产能重回扩张态势，2018 年和 2019 年产能预计分别增长 9%和 11% 至 2.9 亿吨。2011-2016 年期间，下游冷轧产能增速高于热轧产能，冷轧/热 轧产能比例从 2011 年 44%提升至 2016 年 56%。2017 年以来，新增产能投产 以热轧为主，冷轧/热轧产能比例近两年来持续下滑。 同时，2016 年以来，长流程钢厂通过挤压独立加工企业提升市占率：长流程 热卷深加工比例从 2016 年最低 74%提升至 77%左右，独立深加工企业市占率 从 2015 年的 70%持续下滑至 50%左右。

热卷下游需求包括汽车、家电、机械、一般制造业等多个行业。且各行业需 求较为分散，据冶金协会测算，汽车、家电、机械、一般制造业等行业分别 占热卷需求 26%、9%、12%、9%。剩余的 45%当中，约有 26%以焊管的形式流 向最终端，例如油气、基建、汽车等行业。 目前已公开的下游行业数据包括汽车、家电、机械产量，其他需求分项均未 有非常清晰的用量指引。需求分散性和数据匮乏导致热卷需求跟踪更为困 难，市场焦点往往集中在数据可得的部分细分行业，而难以对全局形成一致 性预期。 在进入我们需求分项测算之前，我们先引入参照系。目前，各券商和资讯机 构均有做粗钢需求分项测算，主要采用单位用下游行业用钢系数法/统计回归 法等方式，但对分品种的钢材需求测算相对空白。官方统计中，冶金规划院每年都会对各下游需求分项进行测算，本文采用冶金规划数据作为第三方参 照系。通过测算，能够准确跟踪的需求分项部分，和冶金规划院测算整体相 差不大。

可以看到，汽车用钢总量与汽车产量完全一致，2011 年以来经历过 2012- 2013 和 2016-2017 两次波峰。自 2018 年下半年开始，汽车产量增速开启了 至今最长的下降期，2019 年 1-6 月份需求累计降幅已高达 13%。汽车与房地 产需求增速分化，也是导致近两年来持续长强板弱的动因之一。绝对量方 面，2017 年，汽车用钢量达到峰值，约 6324 万吨，2018 年下降至 5976 万 吨。2019 年 1-6 月汽车用钢量为 2672 万吨，占所有钢材产量比例 4.6%，同 比累计下滑 14%。 高频指标方面，由于汽车产销基本完全同步，且乘联会周度公布汽车销售数 据。因此，汽车销售可以作为我们监测汽车用钢需求的同步指标。而更为领 先的指标在于钢厂的汽车板订单量。汽车用钢中，70%比例为汽车板，而板材 订单一般会提前生产 1 个月左右时间。从 7 月以来汽车销售和订单情况来 看，8 月份汽车订单略有好转，但市场对其可持续性分歧较大。