电力市场研究报告：火电、水电、核电（42页）

今年 7 月底，国家发改委、国家能源局印发《关于深化电力现货市场建设试点工作的意见》，聚焦当前 8 个 电力现货市场试点工作中面临的重点和共性问题，有针对性地提出政策意见或要求，以期能进一步深化电力市 场化改革、加快电力市场体系建设。《意见》提出，要合理设计电力现货市场建设方案，统筹协调电力现货市场 衔接机制，建立健全电力现货市场运营机制，完善市场化电力电量平衡机制和价格形成机制。 我们认为电力现货市场是电力市场化改革的重要组成部分，现货价格对于中长期协议电价乃至未来的电力 期货合约均有重要的意义。电力现货市场的逐步建立标志着我国电力体制改革进入深水区，未来电力市场有望 充分发掘电力的商品属性，电价将能充分反映供需关系及燃料成本的变化，火电行业也能真正走出“市场煤计划 电”的怪圈，实现真正公用事业的稳定盈利模式。 美国电力现货市场探究 以美国最早推动改革、市场化程度最高的 PJM 市场为例，作为美国首个区域输电组织（RTO），PJM 负责 美国大西洋沿岸 13 个州及哥伦比亚特区的电力系统运行与管理。在多年的发展历程中，其形成了监控电网平衡 稳定运营的运营职能（相当于我国电网调度中心）、推动电力交易市场化的市场化职能（相当于我国电力交易中 心）和制定电网发展规划的规划职能。PJM 不拥有发电机组、输配电资产或者其他电力设施，其本质上是电力 市场的独立第三方，致力于实现电力市场化交易的可靠性和高效性。PJM 是世界上第四大集中调度的互联电网， 也是美国乃至全球电力市场化运营的标杆。 事实上 PJM 整合了 PX（电力交易商）和独立系统运营商（ISO）的角色，采用著名的节点边际价格 LMP 来制定电力市场化交易价格。从交易品种来划分，PJM 包括电量市场、容量市场、辅助服务市场和金融输电权 市场；从交易时限来划分，可以分为长期市场、日前市场和实时市场（现货交易）。需要注意的是，PJM 自身不 提供电力期货交易，主要是相关商品交易所（纽约商业交易所、洲际交易所）等将非标准化的场外交易合约按 照期货交易机制进行标准化改造，推出电力期货合约。目前，美国、欧洲和澳大利亚均有区域性电力期货交易 上市。

电量市场主要包括日前市场和实时市场，两者均采用全电量竞价模式，都用节点边际电价法（LMP）出清。 对于发电企业而言，其首先在日前市场上申报所有的发电资源和交易意愿，系统通过电网负荷需求进行匹配， 每小时出清并形成节点边际电价。值得注意的是，长期市场所对应的电量（双边协议）及自调度电量会被标识 出来，在出清时保证交易。 实时市场是完全的现货市场，按实际电网的实时节点边际电价每 5 分钟出清一次。PJM 系统采用双结算系 统模式，即日前市场电量部分按日前市场出清结果结算，实时电量与日前计划电量的差额按实时节点边际电价 进行增量结算。现货市场实现了边际结算和电网的实时调度功能，实时解决电量偏差，有利于优化资源配置。 对于发电企业而言，在现货市场中一旦有别的机组报价低于自身长期市场电量的发电边际成本，其可以通过差 价结算，用更低价的现货电代替自己发电，完成长期合约的履约。 发电企业的策略主要包括三种，双边协议进入长期市场、自调度电量参与日前交易及参与实时市场竞争。 自调度电量是指电厂对自己基本固定的发电量在日前市场中报零价，最终成为价格接受者，执行出清价。近十 年来 PJM 市场中三者电量比例维持相对稳定，2017 年自调度电量、双边协议和现货电量占比分别为 60.7%、 14.5%和 25.1%。总而言之，自调度电量相当于发电企业的基数电量，其承受较小的市场风险，成为发电企业盈 利的稳定器。 从美国及西方其他发达国家的经验来看，电力期货合约的推出有效的平抑了现货市场电价波动对发电企业 经营的冲击，为电力工业提供了较好的风险管理工具。此外，电力市场的期货运行机制有利于发现真实的电价 水平，发电侧及用电侧均可利用期货的价格发现功能调整自身的生产或用电计划，相关政策部门也可以凭借价 格信号优化对电力市场的调控。 通过电量市场的日前、实时及电力期货合约等多重交易模式和手段，辅以容量市场、辅助服务市场等其他 调节方式，PJM 最终实现了低成本提升系统可靠性、市场驱动型发电侧投资、发电侧及用电侧共赢等多个电力 市场化改革目标。在调控市场方面，PJM 的主要手段为“三寡头测试”，用来确定在输电约束下是否需要设置报 价上限。在电力短缺的紧急状态下，PJM 有权按照发电成本加成合理收益的价格强制收购电量并做调整分配。