风电零部件行业报告：全景剖析叶片和铸件环节（37页）

大部分风电零部件的固定资产周转率在2.5到3之间，资产整体都是偏重的。只有变流 器环节属于轻资产，9亿的营业收入，对应的固定资产仅仅三四千万，变流器偏软件 ，产能上的限制非常少。我们取五个环节的主要企业来看，虽然行业进入旺季，但都没有很大的扩产计划。 叶片：中材过去两年无扩产，目前仍为七个生产基地、8350MW产能，也未有进一步 的扩产计划。 齿轮箱：南高齿扩产高峰为08到13年，自14年开始，每年的资本开支都是5-6亿元，非 常稳定。 塔筒：大金重工扩产高峰为12到14年，目前无大的扩产计划。 金雷风电：上半年资本开支1.5亿元，同比增加较多，但用途为完善产业链，不新增产 能。日月股份：每年的资本开支都比较稳定，今年也没有明显增加。

从扩产难度上来看，除了增加设备之外，熟练工的培养、场地的限制、模具的购置 以及环境的约束是额外的四重限制，会增加扩产的周期。 熟练工：叶片、机舱罩、铸件为劳动密集型行业，熟练工用量大。从人均产出的维 度，叶片、机舱罩、铸件都比较低，不到100万元；塔筒最高，人均300万元，主轴 、变流器也有140万元左右。因此叶片、机舱罩、铸件的自动化程度是比较低的，其 产能的发挥会比较依赖于熟练工人。主轴的自动化程度相对高一些，但部分环节也 依赖于工人，变流器虽然人均产值不算高，但其人员主要是研发和行政人员，生产 人员不多。

环保：五大环节中，环保问题最严重的是铸件，一方面铸造过程本身是高耗能的； 另一方面，铸造过程中会散发大量的污染物，尤其是浇筑、冷却、落砂过程。18年 以来，在环保重压下，多地对铸造行业进行停产整顿和环保整治，影响了部分铸造 产能的发挥。环保：其次环境问题较为严重的是叶片和塔筒的生产，两个环节都涉及到喷漆，需 要对油漆渣、油漆桶等危废进行处理。基本上没有环保问题的是机舱罩和主轴，只 排放非常少量的粉尘和废气。

总结：从扩产周期来看，铸件的扩产周期也是最长的，要两到三年。其余环节基本 上一年即可。从扩产难度来看，受限制最多的就是铸件，受到熟练工人、模具和环 保的限制；塔筒和主轴扩产受的限制最少，基本上只需要添置设备即可，主轴的锻 造环节对熟练工有一定需求，其余环节均可自动化。