光伏电池片行业报告：硅片生长设备龙头再起航（37页）

中国多晶硅料已经历扩产高峰，生产单晶硅片用的高品质多晶硅料是扩产先锋。2019 年上半年，中 国多晶硅料产能 43.3 万吨，产量 15.5 万吨，其中用于生产单晶的高品质多晶硅料占比约为 60%。据 光伏协会预计，2019 年末的中国多晶硅总产能会扩大到 66 万吨，总产量达到 26.5 万吨。受下游单晶 快速扩展，用于单晶的多晶硅产量将会提高到 17.7 万吨，占比进一步提升至 66.8%。一些核心企业将 单晶的生产比例或将提升到 70%甚至 80%，推动了整个产业的转型发展。 国内多晶硅扩产历史回溯，2018-2019 年正经历扩产最高峰。过去 10 年，我国多晶硅料经历了 3 次扩 产期，分别是 2011-2015 年调整期（新产能小幅增长，旧产能淘汰），2016-2018 年稳步扩产期（年平 均扩产近 10 吨），2019 年成为扩产释放高峰期，全年有望新增产能超过 27 吨，主要得以于技术进 步和成本下降。我们预计未来几年扩产节奏会明显降速，且向低成本地区转移。

据光伏协会数据，中国的多晶硅产能仅占全世界的 61.6%，但全球硅片的 90%左右产自中国。随着国 内多晶硅料产能的不断释放，我国对多晶硅的进口依赖度逐年降低，2019 年上半年已低至 35.32%， 预计未来会持续下降。2019 年进口多晶硅量增价降，德国进口量大幅上升。我国主要的多晶硅料进口国为德国和韩国，占 比分别为 27.8%和 24.7%。2019 年上半年我国进口多晶硅价值量共计 7.18 亿美元，同比下降 44%；进 口数量为 8.41 万吨，同比增长 16.1%，其中欧洲进口量同比提升 56.9%，主要是因为自 2018 年 11 月 起，商务部对原产于欧盟的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施和反补贴措施终止实施。

电池片技术发展迅速，层出不穷。电池片按硅片种类可分为单晶电池片和多晶电池片，单晶根据衬 底掺杂元素不同分为P型电池和N型电池。传统单晶和多晶电池主要技术路线为铝背场技术（Al-BSF）， P 型单晶的新型技术主要是 PERC 技术，N 型单晶的新型技术包括 PERT、HJT、IBC 等路线。PERC 电池扩产迅速，已成为目前量产最主流的技术路线。PERC 电池优势，1）效率高：高效 P-PERC 单晶电池产业化转化效率均值达到 22%，普遍达到 21.5-22.5%，体现很好的性能优势。2）超额收益 明显：2018 年 PERC 单晶硅电池片利润率较高，具备超额收益；3）存量产线设备改动小：传统产线 只需要增加 PECVD 等背面镀膜钝化设备，就能实现 PERC 工艺；4）新线设备投资额下降：PERC 电 池线产线设备实现进口替代，单 GW 设备投资额下降，促进 PERC 电池片的大规模扩产。 3.2 单晶电池片出货量情况及预测 单晶电池片产能快速释放，PERC 市场份额逐步扩大，渗透率持续提升。 产能端：2018 年底 PERC 产能达到 67GW，占当年电池片总产能 128GW 的 52.3%。2019 年上半年，PERC 总产能达 99.8GW，预计 2019 年 PERC 电池产能为 110GW，占比全年电池片总产能 170GW 的 64.7%。 据协会预计，未来 PERC 电池扩产速度或将放缓。 出货量端：2019 年上半年我国 PERC 电池片出货量达 51GW，同比增加 30.8%。预计 2019 年全年 PERC 电池片的出货量可达到 95GW。

电池片产能较为集中，龙头效应明显。2019 年上半年主要电池厂商扩产计划集中在单晶电池片和高 效晶硅电池片领域，预计通威将扩产 14.1GW 产能，且 2019 年 H2 将分别投入生产，继续领跑单晶硅 片生产；隆基、爱旭等分别投产 4.25GW 和 3.8GW 单晶电池，中来扩产 2.1GW 单晶电池，并改进工艺 为双面高效电池。 我们预计 2019 年产能集中释放后，通威、润阳、乐叶 3 家生产商的产能增加至 10GW 以上，爱旭预 计扩产至 9.8GW，预计 2019 年底，主要供应商产能 CR10 可达 61.1%。