钴行业报告：真实钴供需（24页）

电池已经成为钴最大的需求领域，其中钴酸锂和三元材料是主要的钴消耗产品。2017 年全球钴酸 锂产量 6.98 万吨，折合钴金属 4.26 万吨（含钴量 61%），主要应用在 3C 消费电子领域；全球三 元 NCM 材料产量 14.41 万吨，折合钴金属 1.8 万吨（按含钴量 12.5%计算），三元 NCA 材料产 量 6.19 万吨，折合钴金属 0.57 万吨（按含钴量 9.22%计算），主要应用在新能源动力电池，储 能、电动工具和轻型动力领域。电池领域合计钴消耗量达到 6.6 万吨，占全年钴消耗量 58%。2018 年电池领域对钴的需求进一步提升至 7.5 万吨，占钴总需求量的 60%。从出货量上看，自 2017 年以来，3C 终端消费欲望降低，3C 消费电子产品趋向饱和，出货量增长 遇到瓶颈。从技术迭代升级看，3C 产品主打轻量化和高续航，尽管对钴价格不敏感，为满足续航 需求，3C 产品的电池容量逐年提升。如目前主流旗舰手机电池容量已经做到 4000mAh，部分手机 做到了 4200mAh。笔记本电脑的电池由 3 电芯追加到 4 电芯甚至 5 电芯，单机容量最高提升至 70Wh。 智能手机已经进入存量更换时代，5G 普及提振手机对钴需求增量。2017 年，全球智能手机出货 量 14.62 亿部，首次出现下滑；2018 年出货量仅 14 亿部，同比下滑 4.24%。其中我国智能手机 出货量下滑 15.4%至 3.9 亿部，拖累全球智能手机出货量。IDC 预计 2019 年全球智能手机出货量 为 13.9 亿部，下滑趋势缓解。2019 年下半年，5G 技术正式商用，手机电池容量必须扩容，参考 华为首款 5G 手机 Mate 20X，电池容量达到 4200mAh，提升 5%，未来更多 5G 手机推出，容量 提升将更大。我们预计 2020 年将出现第一波智能手机换机高峰，出货量达到 14.58 亿部，其中 5G 手机超过 600 万部。2020 年智能手机电池平均容量将达到 3800mAh，对钴需求为 2.8 万吨；2025 年智能手机出货量为 15.93 亿部，平均电池容量达到 4500 mAh，对钴需求为 3.6 万吨，对钴的需 求具有明显的提振作用。

笔记本和平板电脑也遇到出货量不振的烦恼，根据 IDC 统计，平板电脑出货量已经连续 15 个季度 下滑，但平板电脑的电池容量在持续增长，目前主流平板带电量高达 8500mAh，是手机的 2 倍多。 笔记本电脑的带电量普遍增加到 58WH（苹果电脑 71WH），放电电压在 11.4-14.4V 区间，对应 单体电池电压 3.8-4.4V，但这两类产品成本控制要求较高，对钴的价格波动比较敏感，未来容量提 升空间不大，最终将通过提升电压延长续航。钴之所以受到市场关注，源于新能源汽车的兴起。为改善能源消费结构，降低污染排放，全球主要 国家大力推广新能源汽车。我国双管齐下，在政策扶持和市场孕育上力度空前，新能源汽车终端消 费习惯培育卓有成效。根据工信部发布的节能与新能源汽车技术路线图，到 2025 年新能源汽车销 量占比超过 15%，约 500 万辆；彭博新能源财经预计届时全球销量将超过 1000 万辆，随着全球 车企巨头大众、丰田、通用等加速推进新能源车投放，我们预计 2025 年全球销量超预期，达到 1600 万辆，渗透率达到 17%。新能源车将迎来黄金十年，实现对传统燃油车的快速渗透。庞大的体量 和高额的增速大幅度提升了对上游原材料的需求，因此作为不可或缺的金属钴受到了市场追捧，供 应端放量受限，导致价格快速上涨。