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机器人行业报告:企业的资本规划之道(27页)

行业报告下载 2019-10-08 29 管理员

GGII统计数据显示,截至2018年年底,中国工业机器人企业数量共4702家,同比增长3.3%,其中集成商数量 超3100家,本体企业数量超600家。但融资事件则不超过百起,高度集中。2019年上半年服务机器人融资额 仅完成2018年的34%,工业机器人融资额为2018年的41% 。 原因分析: 1、2019年整体募资大幅下降(下降19.4%),投资机构风险偏好降低,偏好确定性强的企业,资金集中头部 企业; 2、行业增长趋缓,集中度提升。

2013-2017年核心零部件模式企业平均估值59.91倍, 全产业链模式企业平均估值58.59倍,本体+集成模式 企业平均估值56.91倍,本体模式企业平均估值39.92 倍,集成模式企业平均估值32.37倍。 从过去五年数据可以看出,国内机器人核心零部件提 供商以及本体制造商估值高于系统集成模式的企业。  2013-2017年全产业链商业模式PE的平均中位数为 58.59倍,本体+集成PE的平均中位数为50.28倍,核 心零部件PE的平均中位数为40.83倍,本体PE的平均 中位数为39.92倍,集成PE的平均中位数为36.28倍 。从中位数来看,国内机器人核心零部件提供商以及本 体制造商估值同样高于系统集成模式的企业。

高净利率+应收账款占比低、中净利率+应收账款占比 低、低净利率+应收账款占比低、高净利率+应收账款 占比高、中净利率+应收账款占比高、低净利率+应收 账款占比高6组别的平均PE(TTM)分别为49.42、 46.11、44.74、46.38、43.07、42.23倍。 “高净利率+应收账款占比低”这一组合的议价能力最 强,企业估值水平相应最高,而“低净利率+应收账款 占比高”这一组合的议价能力最低,除2016年外这一 组合企业估值水平处于最低位。 高净利率+应收账款占比低、中净利率+应收账款占比 低、低净利率+应收账款占比低、高净利率+应收账款 占比高、中净利率+应收账款占比高、低净利率+应收 账款占比高6组别的PE(TTM)中位数分别为49.86、 48.47、49.26、42.71、41.32、42.11倍。 议价能力最高的“高净利率+应收账款占比低”组别的 市盈率平均中位数为49.86倍,位于估值最高水平。

估值水平最高的核心零部件企业平均盈利增速水平近 30%,处于五大类中最高增速,全产业链覆盖企业的 增速次之,系统集成企业平均盈利增速最低。 全产业链及核心零部件企业2017年净利润同比上升较 快,而本体加集成、本体、集成企业2017年净利润增 速相较于2016年下降较多。2013-2017年议价能力最强、估值水平最高的“高净 利率+应收账款占比低”组别其平均盈利增速水平最高, 为30.36%, 议价能力最低、估值水平最低的“低净利率+应收账款 占比高”组别其盈利增速为-6.49%,处于最低增速水 平。

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标签: 智能制造|传统制造|轻工

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