俄罗斯空调市场报告：寒冷气候下空调需求受限（15页）

2018 年俄罗斯空调总销量稍低于大洋洲，体量在 2013-2015 年滑坡严重。根据 JRAIA，2018 年俄罗斯全境年销空调 128 万套，规模稍低于大洋洲的 129 万套。 俄罗斯销量增速在 2013-2015 年因卢布金融危机而滑坡严重，销量全球占比自 2% 下降到 1.2%，2015 年后以 11%的 CAGR 恢复性增长至今。居民消费压力方面：从空调均价来看，据俄罗斯第一大电商 ulmart 和家用电器电 商 Mvideo 数据，受欢迎空调价位在 468000 卢布左右（约合 4980 元人民币）， 而中国空调均价 3200 元，俄罗斯空调价格是国内 1.6 倍左右；从用电成本来看， 俄罗斯电费 0.06 美元/kwh，约为中国的 75%；从收入来看，2017 年俄罗斯人均月 收入 853 美元，较中国的 789 美元稍高。综合以上，俄罗斯居民消费空调的经济 压力比中国居民稍高。

市场渗透率方面：由上文我们得知，俄罗斯消费空调经济压力比中国居民稍高， 然而 2017 年俄罗斯空调渗透率仅为 15.1%，与尼日利亚、南非水平相当，远低于 同期中国的 103%。我们认为造成其低渗透率的主要因素有 2 点：大部分地区气候寒冷无需空调，缺少空调刚需性。俄罗斯夏季气温能破 30℃ 的仅有中央联邦区、伏尔加联邦区和南方联邦区，但 30℃以上温度的持续时 间均小于 35 天，且最高温度亦难超 35℃。俄罗斯其余区域终年寒冷，大片地 域温度低于-10℃，而空调在-5℃以下制热效率极差，暖气才是这些地区的刚 需。 贫富差距极大，CPI 同比增速高，普罗大众购买力受限。俄罗斯成人人均财 富基尼系数持续维持在 90%以上，基本居于全球最高水平，远高于中国的 75% 上下，其贫富差距极为悬殊。同时，CPI 增速普遍高于中国 3-5%，卢布金融 危机期间甚至创下近 16%的超高增速，民众生活成本上升迅速。值得欣慰的 是，卢布危机后俄罗斯经济稳健复苏，基尼系数下探至 90%以下，CPI 增速 水平连降，已基本与中国 CPI 增速趋同。

销售产品结构方面：住宅部门占比 80%以上，其中分体式占比超 98%。住宅部 门主导了整个俄罗斯空调市场。家用空调中分体式明显压过窗式，占比 95%左右。相比于窗机，分体机噪音更小，能效比更高更省电。窗机节省室内空间的最大优 点在幅员辽阔的俄罗斯不适用，因此渐渐退出了俄罗斯市场，窗机空调市占率自 2016 年的 1.5%降到 2018 年的 1.2%。分体机中，又因价格便宜等因素，定频机占 据了主要市场。不过近年来随着变频技术的逐步成熟，能效比的提升及价格的下 调，VRF 空调市占率逐渐提高。尽管气候寒冷和高通胀、高贫富差距过去阻碍了俄罗斯空调渗透率提升，但进入 2016 年以来，俄罗斯空调市场也迎来发展的机遇。 1、 经济增长带来恢复性的空调销量增长。回归分析 2012-2018 俄罗斯空调销量 和 GDP 数据，发现 GDP 对其空调销量解释力度超过 90%，其空调销量紧随 2016 年后 GDP 复苏而回暖。随着 2010-2012 年销售空调更换周期逐次来到， 前期的高基数销量或将推动空调销量较 GDP 更快恢复。