企业管理软件研究报告：复盘SAP（25页）

 SAP 是世界上最早的企业管理软件之一，它的发展历程可以带给我们很 多思考。通过分析它四十七年的发展史，我们可以得到以下结论： ERP 的云化是大势所趋。尽管 SAP 是历史最悠久的 ERP 公司，但 依然积极拥抱云计算的大趋势，云服务收入占比不断提升。  ERP 行业经历了解构和重组的过程。ERP 行业发展过程中，标准化 程度最高的 CRM 和 HRM 两个模块分离出来，诞生了 Salesforce 和 Workday 这样的 SaaS 巨头。但如今，SAP 又开始通过外延并购反攻 这两大市场，ERP 巨头的业务正在发生重组。  中美企业服务市场发展路径存在巨大差异，因为对公有云的接受程 度不一样，中国 ERP 公司将垄断企业服务市场。在中国，我们看到 用友、金蝶已经通过中台模式主动解构了 ERP 市场。在中国，公有 云的接受程度不如海外，很难通过 SaaS 公司常见的快速扩张方式 发展壮大。通过掌控大中型企业客户资源，中国的 ERP 公司已经封 杀了 SaaS 公司的成长路径。  云 ERP 公司估值方法：对于传统业务，给 3.3 倍 PE 估值，对于云 业务，给 8.07 倍 PS。我们研究了 SAP 过去十年的市值走势，选取 了两个基本要素——扣非净利润和云化收入作为变量，用 matlab 进 行了线性回归。最终得到的公式为：SAP 市值=3.30*扣非净利润 +8.07*云收入 -234.31，也就是说，按照分部估值法对 SAP 进行估 值，对于传统业务，给 3.3 倍 PE 估值，对于云业务，给 8.07 倍 PS。

推出 mySAP，抹去曾经的互联网记忆。2002 年互联网浪潮褪去，SAP 也试图抹掉这一段不那么成功的历史，将 MySAP.com 重新命名为 mySAP Business Suite。2003 年 SAP 最后一位创始人哈索•普拉特纳离 开董事会，标志着一个时代的结束。这一年 SAP 开发了 SAP NetWeaver 新一代面向服务的开放企业系统集成和应用开发综合平台，这项技术使 SAP 能够提供快速、开放和灵活的业务应用程序来支持客户端到端的业 务流程，无论它们是基于 SAP 或其他软件厂商的系统。在 MySAP.com 和 NetWeaver 平台的基础上，mySAP Business Suite 继续完善和升级，囊 括了 mySAP CRM, mySAP ERP, mySAP PLM, mySAP SCM and mySAP  SRM 五大核心系统模块，同时针对不同的行业定制不同的解决方案，积 极拓展各细分行业的客户。同年 SAP 位于上海的 SAP 中国研究院的成 立，标志着中国已经成为 SAP 重要的市场。

推出 MySAP ERP 完善和继承 R/3。2004 年第三季度 SAP NetWeaver 正 式全面上市，同时 SAP 也发布了最新一代的旗舰产品——MySAP ERP， 这是 SAP R/3 这一历史产品的继承者，SAP 将其核心的 ERP 组件重新 命名为 Enterprise Central Components(ECC)，这是首次在 Netweaver 基础 上开发的 ERP 应用，并且还扩展了 CRM、SRM 和 SCM 模块，不在局 限与生产制造型企业，而是打通了产供销产业链条，使得 MySAP ERP 成为当时市场上最完整的 ERP 解决方案。