首页 行业报告下载文章正文

非银金融财富管理行业报告:长期空间(21页)

行业报告下载 2019年10月18日 07:03 管理员

资管产品净值化管理趋势下,指数基金有望成为新增长点。资管新规及细则落地后, 资管产品面临净值化管理的要求,主动管理产品费率高企且难以持续获得超额收益的情 形下,指数基金/ETF 作为价值化投资的载体,具有风险收益特征鲜明、交易便捷、运 作透明、成本低廉、工具属性突出等特征而受到热捧。一方面,随 A 股有效性不断提高, 机构化时代逐步临近,投资者大类资产配置需求渐涨;另一方面,为完善中国多层次养 老金体系,服务长线资金,迎接资产配置时代的到来,指数基金将越来越受到青睐,有 望迎来可持续的发展机遇。 ETF 基金具备多种产品优势,紧握市场贝塔收益。ETF 为交易型开放式指数基金, 是一种在交易所上市的、基金份额可变的开放式基金,它将开放式基金赋予流动性,并 紧跟标的指数,把握贝塔收益。 1)对比股票,ETF 操作简便且更加灵活,收益也更稳健。股票投资一般需要择股 +择时两步,来锁定超额的阿尔法收益,这对于投资者要求较高;而 ETF 基金则紧跟标 的指数,只关注市场贝塔收益,且可以通过在一级市场上进行股票和基金份额的互换来 实现套利,同时,投资者也可以通过 ETF 基金来买入市场较为紧俏的股票标的。 2)对比 LOF 基金,ETF 基金管理效率更高。LOF 基金为上市型开放式基金,也 是一种具备流动性的开放式基金,但与 ETF 基金纯粹跟踪指数不同,LOF 基金则既可 能是被动管理型,也可能是主动管理型。而 ETF 和 LOF 不同的地方在于,ETF 是基金 份额和“一篮子股票”进行互换,而 LOF 则与投资者交换现金,这就意味着基金公司 需要准备储备金应对基金份额的赎回,基金的管理计划则有可能被打乱,从而出现非理 性的投资行为。同时,ETF 的基金净值每 15 秒公布一次,而 LOF 则一天提供一个基金 净值报价,相较而言,ETF 的市场机制更为完善,管理效率也相对更高。 3)对比封闭式基金,ETF 费率低廉,投资方式灵活多变。封闭式基金需要申购费 (1.2%左右)、赎回费(0.5%左右)、管理费(1%/年),印花税(0.1%),费率较 ETF 更 高,且 ETF 同时具备股票属性,投资者可以随时通过赎回获取股票,从而转变投资标的, 其投资方式更加灵活;同时封闭式基金的周期很长,资金缺乏流动性,一般不适合短期 持有。

近 25 年来美国指数基金及 ETF 快速增长,系 1)专业机构投资者占比提升+市场愈 加完善。2)指数基金较之主动管理共同基金的费用更加低廉。3)养老金入市扩大市场 规模,指数基金恰逢其时。基金管理公司的前瞻产品布局、成本管控能力、销售渠道能 力等成为核心竞争力,其中依托着独特股权架构,叠加先发优势+低费率铸就了先锋指 数基金龙头地位。我国指数基金竞争愈演愈烈,市场仍处于发展初期,基金管理公司纷 纷降费抢占市场份额,当前“一超多强”格局仍有望打破。 3.1. 美国标的指数呈现多样化,先锋稳居指数基金龙头地位 美国指数基金规模迅速增长,标的指数呈现多样化。近 25 年来美国开放式指数基 金飞速发展,1993-2018 年,美国指数基金规模从 278 亿美元增长至 3.32 万亿美元,CAGR  21.08%,占美国共同基金的比重从 1.34%提升至 18.74%。标的指数呈现多样化,股票型 指数基金占比由 88%降低至 80%,债券和混合指数基金占比由 12%提升至 20%。股票 型指数基金中,跟踪 S&P500 指数的基金占比由 71%降低至 29%,2013 年跟踪美国国 内其他指数的基金规模首次超过跟踪 S&P500 指数的基金规模,2018 年规模提升至 1.19 万亿,占比上升至 36%,此外跟踪海外股票指数基金规模占比不断提升,2018 年规模 为 5062 亿元,25 年 CAGR 为 27.02%。 美国指数基金及 ETF 快速增长的原因主要有:1)专业机构投资者占比提升+市场 愈加完善,致使阿尔法收益窗口收窄,主动管理型产品难以跑赢指数;2)指数基金较 之主动管理共同基金的费用更加低廉,截至 2017 年,股票型指数基金的平均费率仅为 0.61%,大幅低于股票型共同基金 1.25%。3)养老金入市扩大市场规模,指数基金恰逢 其时。20 世纪 80、90 年代,美国通过税收优惠制度推动养老金加入共同基金。以缴费 确定型(Defined Contribution Plans,DC 计划)和个人退休金计划(Individual Retirement  Acounts,IRAs)等为代表的长期资金入市,且倾向于配置指数基金(美国养老计划平 均执行期 33 年,此周期内股市的回报率远远大于房地产、现金等其他投资品,因此费 率低、规模大、且趋势向上的指数基金成为美国养老金的投资首选,指数基金规模随之 增长。截至 2018 年末,DC 计划和 IRAs 投资美国长期共同基金合计 8.17 万亿美元,占 全美长期共同基金比重达 46.2%。

非银金融财富管理行业报告:长期空间(21页)

文件下载
资源名称:非银金融财富管理行业报告:长期空间(21页)


标签: 金融行业报告

并购家 关于我们   意见反馈   免责声明 网站地图 京ICP备12009579号-9

分享

复制链接

ipoipocn@163.com

发送邮件
电子邮件为本站唯一联系方式