家装家居行业报告：成长道路（36页）

增速放缓并不等于总体规模已经饱和，翻新市场渗透率的提升将成为未来的主要驱动力。城镇化的进程 延续，中国家居市场仍有一定的增量空间。但从整体来看，人均收入水平提升带来的品质化、品牌化消 费导向使得对定制类产品的需求不断提升，无论是在新房或存量房市场，定制家居都已逐渐成为主流选 项。当前国内定制家居渗透率约为 30%，对比美韩等成熟市场 60%-70%的水平，仍处于渗透率提升的周 期初期，未来仍有很大空间。而从细分品类的渗透率来看，定制橱柜（62%）>定制衣柜（35%）>其他柜 体（不足 10%），细分市场之间差异巨大，增长潜力不一。渗透率的提升依赖于存量的需求。家装家居需求主要来自于增量和存量两个方面，地产红利趋紧、增速 下滑的现状奠定了前者当前的发展空间有限，因此渗透率的提升主要依赖于存量房的需求，包括在住房 翻新和二手房交易两个方面。 在住房翻新市场进入长期增长区间。新房在入住 3-5 年后就存在各类翻新需求，小到家具的安装、维护、 维修，大到局部空间的拆改、翻新、改造等，装修后续服务不可避免。近几年，对比地产走向低迷、新 房成交数量惨淡的境况，按 10-15 年作为一个住房翻新的周期来计算，目前中国房地产市场上有大量老 旧房屋已经达到了“换新”年限，伴随而来的是巨大的旧房翻新装修需求。存量房翻新在规模和增速上 都已经且将长期呈现增长的态势，预计到 2020 年将会相较 2017 年同比增长 22.5%至 490 万套左右。 存量需求结构性变化：行业景气度与地产进一步脱钩。自 16 年以来二手房整体交易量上升，市场呈现 出回暖迹象。叠加旧房翻新、租房装修需求，将带来家居需求的结构性机会。翻新需求占整体市场的比 例有望由 22%提升至 27%，其中一线城市的占比更高。随着消费升级，未来存量房二次装修和翻新房的 比例将逐渐提升，由此带来的市场需求将驱动行业扩容，从而弱化新房销售的影响。综上，根据柜体平 均 10 年翻新时间与软体家居平均 8 年翻新时间估算，未来稳定的家居翻新需求将使得行业景气度与地 产业进一步脱钩。

消费升级刺激定制家居需求与价格同步上涨。人均收入水平逐年提升，国内中产阶级将成为家居市场消 费升级的主要动力。高端消费者更注重消费品质、个性、和体验，趋向于选择全屋定制的智能化、科技 化产品，从而推动家居配套向高端化、品质化方向发展。这往往能够有效带动客单价的提升。因此，家 居行业要高度把控家居市场消费特征，提升消费者服务体验，挖掘到行业全新成长机会，实现单个客户 的获取价值最大化。精装修比例分线提升，推进工程业务市场容量快速增长，并进一步推升定制渗透率。我国精装修的推进 从一二线开始，占比已相对较高，目前正逐步向三四线延伸，在三四线城市，精装修率均在 10%以下， 甚至接近于零，存在很大提升空间，根据过去 5 年数据推算，预计 2020 年我国精装修房渗透率将达到 30.49%，销售套数提高到约 482 万套，主要配套家居部品市场规模每年将以超 20%的同比增速分别增长 至 997 亿元。定制企业集中上市，板块内竞争加剧。2017 年，定制家居企业集中上市，A 股上市数量多达 11 家，包 括定制家居龙头企业欧派家居、金牌橱柜等。资本大量涌入定制家居市场，家居企业产能扩张加速，但 市场需求规模正逐渐缩减，导致行业竞争加剧。