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空调行业报告:区域视角下空调格局(18页)

行业报告下载 2019年10月31日 07:06 管理员

日本空调需求南北存异,高密度住房下氟机更契合市场需求。受人口地形和纬度 的影响,日本的空调安装率和保有量南高北低。日本地形狭长但国土面积有限,纬度 跨度广,且在城镇化下形成了东京、名古屋和大阪三个都市圈,南部地区夏热冬暖及 高密度人口分布下,空调需求量高,北部地区冬冷夏暖,多为电暖,空调需求量较低。 日本房屋结构紧凑,属于高密度住房,占地面积较大的中央空调不适用层高较低 的住房,占地面积小、安装方便的氟机制冷空调更符合市场需求。因此,从窗式空调 器—定速分体式空调器—变频分体式空调器,日本家用空调走的是“氟系统”为主的 发展道路,家用小型中央空调也以冷剂式空调即 VRV 系统为主。 20 世纪经济快速发展下日本家用空调保有量快速上升,空调市场成熟度较高。 1990 年以前日本经济快速发展,家用空调出货量和保有量迅速提升,1990 年后提升 速度放缓。根据 JRAIA 的统计数据显示,1972 年日本家用空调出货量为 137.4 万台, 2018 年家用空调出货量达到 965 万台,年复合增速 4.3%。其中 1990 年前日本家用空 调出货量增速较快,1991 年家用空调出货量达到 715.7 万台,1972-1991 年复合增速 5.9%,此后直到 2010 年日本家用空调的出货量才突破 800 万台,1991-2018 年复合 增速 1.1%。后期日本出货量的提升源于技术升级和一户多机。在日本空调保有量提 升和更新换代需求的发展过程中,市场竞争格局不断稳固,行业前五家公司拿走了大 部分市场份额。

中国空调行业在需求增长消费普及的历史过程中集中度逐渐提升。2000 年以前, 我国空调行业处于产业成长导入期,行业需求增速高且进入壁垒低,市场参与者不断 涌进,行业格局分散。2000-2005 年空调行业依旧处于快速增长的阶段,空调的居民 百户保有量提升,同时行业内价格战竞争激烈,行业利润率微薄。在 2003 年原材料 成本涨价、价格下降等多因素的影响下,中小品牌亏损退出,行业集中度得到初步提 升。2005 年以后,行业进入稳步发展的阶段,“家电下乡”和“以旧换新”等政策推 动了家电普及率的进一步提升,居民的保有量持续增加,在此阶段美的格力的产品、 品牌和渠道优势逐渐凸显,塑造竞争壁垒。竞争格局的稳固有利于行业良性发展下利 润率的提升及行业龙头优势企业盈利能力的不断上行,2013 年以后空调行业竞争格 局不断稳固提升,行业龙头企业享受利润和估值的双向提升。格力电器的净利率从 2011 年的 6.3%提升到 2017 年的 15%,即使在个别年份收入增速低于 10%的情况下, 净利润增速依旧可以保持在 20%以上;美的集团的净利率从 2011 年的 5%提升到 2018 年的 8.3%。

我国空调格局稳固,集中度高于日本。空调目前是我国家电领域中集中度较高的 细分品类,全国家用电器工业信息中心数据显示,2018 年空调市场 TOP3 品牌的零售 额市场份额从 2017 年的 72.1%扩大到 73.6%,TOP5 品牌的零售额市场份额从 2017 年 的 82.2%扩大到 83.8%。同期 2018 年冰箱市场 top3 品牌零售额市场份额为 58.7%, 洗衣机市场 top3 品牌零售额市场份额为 64.5%。 集中度横向对比邻国日本,我国空调市场集中度稍高于日本。日本空调行业五大 品牌(松下、东芝、三菱、日立和大金)引领了技术进步历程,从台窗式空调、分体 式空调、变频空调、冷暖多联机、环保型冷媒的技术发展路线中,技术革新由五大品 牌共同推进。从上世纪 70 年代开始,日本家用空调行业的格局已趋于稳定,大金在 商用空调领域的优势高于家用空调领域,松下、东芝、三菱、日立的市占率达到 60%。 我国空调市场集中度稍高于日本的原因在于格力美的双寡头格局下 CR2>50%,日 本家用空调行业中松下具有绝对优势,而东芝和三菱的市占率水平相当。

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