美国养老体系及养老资金投资研究报告（29页）

美国养老金规模庞大，自 20 世纪 70 年代私人养老金计划完善后快速增长。美国 是世界上养老基金规模最大的国家，2018 年底美国退休市场的总资产规模达到 27 万亿美元，养老金 GDP 占比为 147%。从总量的增长来看，养老金规模的快速增 长期是在 2000 年以前，1975 年到 2000 年的年均增速达到 15%，这正是私人养老 金相关法律不断完善的时期，IRA 和 401(K)的出现推动了总规模的增长。 美国养老金资产以二、三支柱为主，第一支柱为辅。第一支柱 OASDI 的规模占比 自 2000 年来相对稳定，维持在 10%左右；第二支柱占比整体呈下降趋势，从 20 世纪 70 年代初的 80%下降到如今的 55%左右，其中 DB 计划下降较快，从 1974 年的 61.7%下降到 2018 年的 29.5%，而 DC 计划则稳步上升；第三支柱 IRA 计划 从无到有，至今占比接近 30%。由此可见，美国养老金来源广泛，由政府、企业 与个人三方共同承担，相对均衡，其中二、三支柱合计占比超过 80%，是目前美 国养老体系中最为重要的两部分。

美国养老体系的第一支柱为联邦政府主导的公共养老金计划，是美国建立最早、 覆盖范围最广的养老金计划。公共养老金计划的资金主要来源于社会保障税，由 联邦政府按照一定工资比率在全国范围内统一征收，强制要求企业每月按照雇员 的社会保障号码（SSN）代扣代缴。税率由社会保障署依据人口老龄化预测数据 和养老金支出需要进行动态调整。2018 年，美国工薪税的总水平为雇员工资总额 的 15.3%，雇主和雇员各自缴纳 7.65%。其中的 12.4%纳入老年、遗属和伤残保险 计划，就是通常意义上的公共养老金计划。公共养老金遵循“多缴多得”的原则， 同时社会保障税对应税工资设置了上限，防止极少数退休人员领取过高的退休金， 体现社会的公平性。 美国养老体系的第二支柱为企业补充养老金计划，逐步由 DB 型计划向 DC 型计 划转移。在 1980 年代以前，美国的雇主计划以 DB 为主，但随着时间的推移， DB 计划使许多企业不堪重负，DC 计划开始逐步替代 DB 计划，DC 计划从 1974 年占比20%左右上升到如今的46%。目前，DC计划主要有四种类型，分别是401(K) 计划、403(b)计划、457 计划和 TSP 计划，它们的主要区别是针对的人群不同， 其中 401(K)计划针对的是私营企业和部分非盈利组织，是目前美国市场上最主要 的职业养老金形式，2018 年末 401(K)计划占 DC 计划的 69%。

除了联邦政府主导的公共养老金和企业主导的职业养老金，美国从 20 世纪 70 年 代开始建立起其养老体系的第三支柱——个人储蓄养老计划。个人退休金账户计 划（Individual Retirement Accounts，IRAs）是美国联邦政府提供税收优惠、个人 自愿参与的个人补充养老金计划。IRA 账户由个人设立，所有 16 岁以上 70.5 岁 以下、年薪不超过一定数额者均可以到银行、基金公司等金融机构开设 IRA 账户。 个人可根据自己的收入确定年度缴费金额，并在每年 4 月 15 日之前存入账户。与 公共养老金和 401(K)相似，IRA 也设置了最高缴费限额。例如，2018 年 50 岁以 前每年存储上限是 5500 美元，50 岁以后是 6500 美元。在资金管理方面，IRA 账 户由户主自行管理，开户银行和基金公司等金融机构提供不同组合的投资建议， 户主根据自己的具体情况和投资偏好进行投资管理，投资风险自负。在资金领取 方面，IRA 退休金在户主年满 59.5 岁后方可领取，否则将被处以支付金额 10%的 罚金。同时，户主年满 70.5 岁必须开始支取账户金额。户主能够领取的养老金取 决于个人缴费多少和投资收益状况。 IRA 账户同样具备税收优惠，一是延迟纳税，二是账户内的存款利息、股息和投 资收益免征所得税。另外，IRA 账户具有良好的转移机制，户主在转换工作或退 休时，可将 401(K)计划的资金转存到 IRA 账户，避免不必要的损失。正是由于 IRA 账户的税收优势与其便利性，IRA 计划从推出后便持续快速发展，作为第三支柱 的核心，其资产规模占退休资产总规模 30%左右。为了满足不同人群的养老需求， 美国联邦政府后续又推出了不同品种的 IRA 账户。目前，IRA 账户主要包括传统 IRA，罗斯 IRA，SEPIRA/SAR-SEPIRP，简单 IRA 等四种类型，其中传统 IRA 和 罗斯 IRA 的规模远大于其他类型。