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民营专科连锁医疗研究报告:眼科、口腔(29页)

行业报告下载 2019-11-03 11 管理员

从历史来看,医疗服务行业指数相较于其他申万二级医药行业指数表现更 佳,尤其是 2018 年以来,医疗服务行业走出一波独立行情。无论从 PE、PB 还 是 PS 来看,医疗服务行业都享有较高的估值。截止 2019 年 9 月 23 日,按照申万二级行业分类,医疗服务板块共有 22 家公司,占比 A 股医药生物企业的 7.2%;市值合计 5068.67 亿元,占比 A 股医 药生物企业的 11.9%。板块主要包括研发外包 CRO、专科连锁、检验/诊断服务, 以及其他医疗健康/服务。本文将主要讨论以眼科、口腔为代表的民营专科连 锁医疗服务。申万医疗服务企业由 2009 年的 12 家增加到 2018 年底的 21 家,板块总市 值由 415 亿元提升至 3212 亿元,翻了 7 倍之多;平均市值也由 35 亿元提升到 153 亿元,增长 337%。2011-2015 年医疗服务企业市值出现了速度不断提升的 增长,尤其 2015 年市场高潮期市值同比快速翻倍。

从医疗服务企业业绩来看:板块营业收入由 2009 年 66 亿元,增长到 2018 年的 605 亿元,翻了 9 倍多;板块企业同区间平均营收也由 4 亿元增长到 27 亿元,翻了 6 倍多。板块归母净利润由 2009 年的 4 亿元增长到 2018 年的 68 亿元,翻了 16 倍之多;平均归母净利润由 0.29 亿元增长到 3.08 亿元,增长 10 倍多。从行业集中度来看:2008 年以来,医疗服务企业 CR1、CR4、CR8 分别在 12%、40%和 65%左右,而 2018 年相应值均出现了较大的提升,分别为 18%、65% 和 96%。主要原因为大公司药明康德的上市以及 CRO 公司营收的较快增长、体 检和眼科专科企业业绩的较快增长。

截止 2018 年,我国共有医院 33009 家,其中公立医院 12032 家,占比 36%; 民营医院 20977 家,占比 64%。相比于 2010 年,2018 年我国公立医院减少 1818 家;而民营医院增加 13909 家,增长 197%,占比从 34%上升到 2018 年的 64%, 提升了 30 个百分点。按机构类别分,我国专科医院增长最快,近十年平均增 速在 8.6%。从地域分布来看,我国医院主要分布在东部,西部次之。从 2017 年我国 十大专科医院来看,数量较多的有精神病医院(1170 家)、妇产医院(773 家)、 口腔医院(689 家)、眼科医院(641 家)、骨科医院(617 家)等。其中,除了 监管较严的精神病、传染病专科,公立医院数量明显多于民营医院外,其他专 科均是民营医院在数量上明显占优(其中儿童医院两种性质医院数量相当,美 容医院全部为民营性质)。这也映射出我国社会办医的明显成效。

床位是衡量医院承载能力的一个重要指标。2017 年,我国各类医疗机构床 位有 612 万张,其中公立机构 463 万张,非公立机构 149 万张。我国公立医院 床位仍占主要比例,但民营医院床位所占比例逐渐在提升,由 2010 年的 11% 提升到 2017 年的 24%。近年来,民营医院床位增长速度保持在 20%左右,而公 立医院床位增长速度在 4%左右。 从不同类型医院的床位变化情况来看,2008-2012 年是各种类型医院床位 增长提速的时间段(2006-2008 年推进基本医疗保险制度建设),2012-2016 年 速度出现了下滑(2012 年医改进入深水区,更加注重医疗服务质量),2017 年 速度又出现了一个提升。但是专科医院床位增速总体上高于其他类型医院,且 在 2012 年以来速度基本保持 11%的较高数值增长。

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