汽车行业的ESG研究报告：环 境 (Environmental)、社会 (Social) 和公司治理(Governance)的在中国（22页）

国际上已出现立法实践，将 ESG 因素纳入金融业强制监管范畴。2014 年，欧盟通过 了非财务信息披露指令，要求规模超过 500 人的公共利益实体必须定期披露与环境、社会 议题相关的信息。此外，法国也于 2016 年通过了《推动绿色增长之能源转型法案》（Energy  Transition for Green Growth Act），明确要求： 1. 上市公司应在年报中披露因气候变化所带来的财务风险，为减小财务风险所采取 的做法；以及气候变化对公司的运营、所生产的产品和服务的影响（2012 年 法国已要求上市公司披露其运营对环境、社会的影响）； 2. 银行及信贷机构应在年报披露过度杠杆的风险及常规压力测试所暴露的风险； 3. 机构投资者应在年报披露对于 ESG 因素如何在投资决策中予以考虑，机构政策 如何与国家能源与生态转型战略保持一致。 ESG 投资在海外已得到长足发展 根据 GSIA（2016）统计，全球责任投资资产规模达 22.89 万亿美元，其中最发达的 欧洲、美国和加拿大一共占到了全球 ESG 资产的 90%以上。从 UNPRI 签约机构来看， 2019 年 4 月，欧洲共有 1285 家机构签署 UNPRI，占比达 54.2%；美国（464 家，19.6%）、 加拿大（125 家，5.3%）、澳洲新西兰（169 家，7.1%）等其他西方国家占比其次。2019 年 4 月，中国签署 UNPRI 的投资机构为 22 家，同比增长+64%，但只占据整体签署机构 的 0.9%，我国 ESG 和 PRI 的投资理念仍处于起步阶段。

我国在经历了过去 30 年的经济高速发展后，也遗留下环境恶化、社会不公等问题。 目前 ESG 在国内仍处于发展起步阶段，国内投资者对 ESG 评级方法及相关投资概念并 不熟悉，而未来随着 A 股公司纳入 MSCI 指数比例的逐步提升，预计将对国内上市公司提 出较为严格的 ESG 相关概念要求，并对 A 股产生越发重要的影响。 2016 年，中国人民银行等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，提 出建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度。具体实施将分阶段进行：1. 对属于环境生态部公布的重点排污单位的上市公司，强制要求自 2017 年起公开 环境信息； 2. “半强制性”环境信息将从 2018 年起实行，未公开相关信息的公司必须解释原 因； 3. 所有上市公司必须自 2020 年起公开环境信息。 此后，证监会于 2016 年 12 月，发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 第 2 号——年度报告的内容与格式（2016 年修订）》，鼓励上市公司主动披露社会责任报 告，强调属于环保部门的重点排污单位的公司及子公司应当按相关规定披露环境信息。并 随后于 2018 年 9 月发布修订后的《上市公司治理准则》，其中第八十六条规定：上市公司 在保持社会持续发展、实现股东利益最大化的同时，应关注所在社区的福利、环境保护、 公益事业等问题，重视公司的社会责任。 从成熟资本市场的发展经验来看，ESG 投资最初以市场自发力量为主，在相关政策的 鼓励和监管规则的要求下，逐渐规范，最终形成了分工有序、核心价值观统一的 ESG 信 息披露和投资的生态体系。近年来，基金业协会、交易所、证监会均在积极推动上市公司 ESG 信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平，预计未来 ESG 信息披露将逐渐从“鼓励披露”转变为“强制披露”。ESG 信息披露将有利于投资机构探 索开发 ESG 指数，为行业提供比较基准，积极引导、规范从 ESG 评价到 ESG 投资。同 时，ESG 信息披露的正反馈循环的建立将有助于上市公司更有意愿提高 ESG 信息的完整 性和准确性。