全球免税行业报告：从全球免税巨头的发展看中国国旅的成长性（85页）

全球免税及旅游零售业2018年总销售额为757亿美元，同比增长9.2%，近十年CAGR为6.3%。 免税属于旅游消费服务市场，实际是发生在特定出入境旅行场景中的零售业。与一般零售业相比，免税产业享受 相关税赋退还，且流通环节极短，形成了产品核心优势——价差。运营商是免税产业链的核心，是产业运转的中 心。而各个参与方均能从免税产业链中获益。运营商是供应链的核心，赚取供销差价是其商业模式，规模经济是其经营之道。 ①运营商主要依靠价格优势吸引顾客做大规模，与品牌商建立良好关系，增强渠道议价能力和获取货源能力，从 而压低进货成本，获取更高的毛利润。因此，如何做大收入端是运营商的关键之一，其中最重要的是免税门店特 许经营权的获取问题。运营商获取的特许经营权越多，所能覆盖的经营区域越广，服务的出入境客流量越大。 ②租金则是运营商成本端的重要构成部分。租金高低取决于出租方的话语权，客流量规模越大、质量越高，出租 方越强势。不同渠道租金成本有显著差异，市内和离岛免税远低于机场免税，有助于增厚运营商利润。

免税是品牌商的销售渠道之一，相较于一般渠道其获利空间更大。 ①免税店具备“橱窗效应”，是优质的品牌宣传渠道之一。免税店一般设置在国际旅游者必经之处，人流集中、 逗留时间充分，容易被橱窗展示和广告宣传的吸引。高端品牌偏好于使用免税渠道。根据Euromonitor的数据， 2018年免税渠道占整体化妆品行业销售渠道比重为6.3%，而占高端化妆品行业的比重则达到25.9%。 ②品牌商在出口商品过程中，免税渠道毛利率更高。免税渠道相较于一般专柜渠道更短，不存在代理商，也不需 要扣减广告销售预算，使得品牌商的出口价更高。以一瓶法国香水为例，通过免税渠道出口至德国的毛利率约为 一般渠道的一倍。

场地提供方以免税销售作为重要商业配套之一，将优质客流变现，获取租金收益。 ①机场是重要的免税渠道。免税涉及出入境旅游，而机场是主要出入境流转枢纽。全球半数以上的出境游旅客选 择飞机出游，中国出入境渠道中机场占半数以上。从免税渠道来看，2017年机场占全行业销售额55.8%。 ②国际客流量高低决定机场租金扣点高低。机场的盈利主要来自于非航业务（商铺租赁、广告、货站等），其中 免税租金收入是非航收入的重要来源。从各大机场的盈利情况来看，拥有庞大而优质国际客流量的机场，流量的 含金量越高。国际枢纽机场的非航收入占比能达到40-60%左右，国内小型机场的占比则在30%左右，甚至更低。