风电行业研究报告：后补贴时代现增量空间（20页）

2016年之前，风电行业经历快速发展期。2015年新增风电装机达到历史最高水平，根据能源局数据，2015年新增并网容量达32.97GW，同比增 长66.4%。 受补贴政策调整及限电建设放缓等方面的影响，2016年新增并网装机容量出现大幅回落，行业进入低谷期。  随着外部弃风限电情况的逐步改善、上网电价下调等因素变化，2018年风电行业回暖，根据能源局数据，2018年新增并网容量20.59GW，同比 增长37.0%。

2019年5月，国家发改委发布的《关于完善风电上网电价政策的通知》中明确，2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完 成并网的，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；自2021年 1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。  此次《通知》将风电补贴执行的时间标准由之前的“开工建设”变更为“完成并网”，国内已核准风电项目的建设节奏有望加速。

根据金风科技业绩演示材料，2019年前三季度国内风机公开招标容量达49.9GW，同比增长约108%，是2018年全年招标量的近1.5倍。招标 市场高景气趋势凸显。 投标价格：触底后持续回升 ➢ 以国内主要风机机型2.5MW为例，2018年8月公开投标价格跌至3330元/kW的低位，随着风机招标市场的复苏，2019年9月其价格已反弹 至3898元/kW，较18年8月低点上涨17.1%。3.0MW机型风机价格上涨至3900元/kW，较2019年6月提升8.2%。风电行业景气度回升，风机零部件公司利润改善较为明显 。收入方面：选取的15家A股主要风电相关业务公司营业收入总计655.03亿元，同比增长35.9%。除湘电股份外，其余公司2019年前三季度营业收入 均实现增长；  利润方面：归母净利润增长超过100%的公司共有5家公司，除运达股份外，均为风机零部件制造商。由于所处产业链位置不同以及订单交付周期影 响，零部件公司利润改善相对较为明显。