快递行业报告：万亿空间（28页）

分市场看，快递市场需求以东部地区为主，中西部市场增速明显高于东 部，低线城市需求增长韧性强。2018 年，我国东部地区快递业务收入和 业务量占比分别为 80%及 79.9%，是快递行业最主要的需求来源。同期 东、中、西部快递业务收入增速分别为 20.4%、26.6%和 29.3%，业务 量增速分别为 24.7%、34.7%及 35%。我们认为，伴随中西部经济的快 速崛起及低线城市电商渗透率快速提升，中西部地区快递需求有望进一 步释放。截至 2018 年 12 月，阿里系电商年度活跃用户 6.4 亿，较同期 上涨 23.5%，其中 70%的新增用户来自三线以下城市。专注低线城市市场的拼多多，挖掘电商新需求。对于头部平台而言，用 户的重合不可避免，在这种情况下，平台用户对竞品安装比例在一定程 度上能够反应平台竞争力。截至 2019 年 6 月，淘宝平台用户 46.2%安 装了拼多多，高于其他平台；京东平台用户中 46.6%安装了拼多多，仅 次于手机淘宝。此外，社交、内容分享型电商加速渗透导流，蘑菇街 2018 年 GMV 达到 144 亿元，值得买与小红书 GMV 均突破 100 亿，值得买 17 年、18 年增速达到 80%、67%。以拼多多为首的新型电商平台加速 电商零售渠道及快递服务深度与广度的拓展。

国际及港澳台快递市场蕴含较大潜力。按运输距离由近及远，快递市场 可细分为同城、异地和国际及港澳台三大板块，2018 年业务量占比分别 为 22.5%、75.3%和 2.2%，同比增速分别为 23.1%、27.5%和 33.7%。 居民收入水平的提高使得跨境电商市场方兴未艾，带动国际及港澳台快 递市场的发展。2018 年，中国的 B2C 跨境电子商务交易额超过 200 亿 美元，比上一年增长了 50%。其中，出口贸易额为 80 亿美元，比上一 年增长 67%，进口贸易额约为 120 亿美元，同比增长 40%，远高于网 购整体增速。快递公司纷纷布局跨境业务，新型保税仓、GFC 仓业务模式赋能快递市 场。截至 2019 年 6 月，韵达已有山东、香港等地自有保税仓；申通着 重开拓了伯明翰、纽约、洛杉矶等地海外仓配分拨中心。小结：中国快递市场是全球最大的快递市场，以电商销售为主要驱动， 且空间广阔：1）传统电商仍在扩容中，网购渗透率与品类渗透率持续提 升；2）电商销售与快递业务持续下沉，以拼多多为首的新型电商平台贡 献增量，实现 18 年快递件量超预期增长；3）跨境电商近年兴起，快递 为跨境电商提供基础设施，跨境快递业务总量虽小，增速超其他渠道。