造纸行业废纸产业链研究报告：（20页）

包装纸原料来源：回收、进口、浆替代。从废纸的产业链情况看，箱板 瓦楞纸被消费后，部分产品在使用后被打包站等渠道回收，回收部分经 厂家处理后继续用于生产箱板瓦楞纸，在此过程中，回收率=回收量/总 消费量。因此，废纸总需求减去废纸回收量部分即为缺口。当前政策背景下缺口主要由三部分补充：1）外废进口。2）使用原生纤维作为替代 品。3）其他进口渠道，例如在国外投放浆厂用于废纸制浆后进口。4） 进口成品纸。

欧美格局：部分回收废纸用于出口。欧美经回收的废纸部分用于国内消 耗后，尚有富余可以用于出口。例如，欧洲 2016 年废纸合计回收 5950 万吨，其中 980 万吨出口，占回收总量的 16.5%。美国 2018 年回收的 5268 万吨废纸中，净出口量占 2017 万吨，占比 38.3%。而美国回收的箱板瓦 楞之中，用于出口的比例约在 34.7%。若以我国废纸进口 80%源于欧美测 算，欧美废纸出口部分有 75%依赖中国市场。 国内产业：废纸进口依存度较高。我国造纸中使用废纸有较大部分来自 进口。造纸业协会统计数据显示，2018 年我国废纸浆消耗量为 5444 万 吨，其中 1457 万吨来自进口废纸制浆，进口依存度为 26.7%。

美国造纸业木浆造纸占比高。以美国为例，1993年美国OCC供应量为2920 万吨，其中被纸厂回收用于箱板瓦楞纸制造的废纸总量为 1317 万吨，据 此计算当前美国箱板瓦楞纸原料中木浆占比约为 55%。此后伴随美国废 纸回收体系的完善，废纸回收率提升导致木浆造纸比例逐渐下滑，2013 年以来美国箱板瓦楞纸中以木浆制造的部分占比稳定在 40%左右。据此 推算美国 OCC 回收率只需达到 60%左右即可完全满足国内废纸需求。当 回收率超出该值时，部分废纸可以用于出口。而我国历史上箱板瓦楞纸 原料基本是废纸，国废中有部分在消费后不能回收，叠加考虑造纸工艺 上的损失，我国废纸对国外进口依赖度较大。

与欧美废纸回收率存差距。欧美国家较高的废纸回收率保障了其废纸出 口能力。2016 年，我国整体废纸回收率为 47.6%，大约相当于欧洲 90 年代，美国 2000 年左右的水平。2016 年美国和欧洲废纸回收率分别为 67.2%和 72.5%。近年我国废纸回收率提升较为迅速，2000 年我国废纸回 收率仅为 30.5%，落后欧洲 31.5pct,落后美国 21pct；2016 年收窄至 24.9pct 和 19.6pct。2018 年国内废纸回收率提升至 47.6%，较美国和欧 洲仍有较大差距。 不同纸种回收率不同。以美国为例，2017 年箱板瓦楞纸回收率为 88.8%， 新闻纸为 76.8%，在此之外的其他纸种为 41.8%；2018 年箱板瓦楞纸回 收率为 96.4%，新闻纸为 66.1%。而在我国，2017 年国废总体表观回收 率为 47.8%，而废黄板纸回收率已达 73.8%。据此计算其他废纸回收率仅 为 28.7%。