基础化工行业报告：挖掘企业内质（37页）

环保治理层次升级，化工园区整治有序推进，持续减少未来化工行业发展 的潜在风险。化工行业的长期粗狂式发展使国内部分化工企业环境治理配 套设备不足，企业的生产区域分散，监管难以有效持续落实，在污染治理、 生产安全等方面难以获得有效保证。而随着我国对环保治理和化工行业园 区集中化生产的政策推进，现有的化工历经整治，淘汰落后产能，提升治 污要求，长期暴露的突出问题获得了持续性的改善，化工行业的基础竞争 格局不断优化。  环境治理针对性深化，不断根植环保理念，减弱未来发展的潜在风险。 随着我国环保治理要求的逐步深化，区域性政策要求逐步向“一企一 策”治理转型，由浅入深，由表及里，在清退污染产能的基础上，持 续将污染治理理念深化进入企业经营，从而在根本上转变国内企业长 久稳健的发展理念，减弱未来潜在的经营风险。  化工园区管理持续推进，优化化工行业发展格局。3·21 事故发生后， 我国对化工行业安全生产的重视程度大幅提升，化工入园工作加快落 实，危险化工行业的“从业”门槛大幅提升，江苏、山东、浙江等省 份相继开展大规模的安全监管行动，淘汰落后、不合规产能，进一步 优化行业布局基础，从而减少行业内的无序竞争。

从 21 世纪以来，伴随着我国市场化经济的推进和参与国际贸易的深入 ， 国内经济持续受益于对外贸易的提升和国内终端需求的快速增长。伴随着 终端需求的不断提升，大宗化工不断通过规模扩充获取盈利的高速成长， 然而数量的高速扩充难以长久持续，在基础产品实现了广泛普及之后，基 础需求增速逐渐回落，市场需求归为替换空间，高品质的产品需求成为新 的主要拉动因素。面对整体需求结构性转换、短期大宗产品的周期性下行， 化工企业的“内质”将引领企业长期有效发展，“开源节流”成为企业保证 稳健盈利水平的关键。 2.1、化工产品价格周期性下行，成本管控保持充足盈利空间的关键 。 化工产品价格步入下行区间，构建核心成本优势抵御风险。自 2016 年以 来，国内经济名义变量受到价格影响尤为明显，自 2018 年价格进入快速 下行周期，2019 年全年化工产品价格指数迅速下行，价格的明显变化使得 化工企业的盈利受到不同程度的影响。而大宗化学品作为充分竞争市场， 多维度成本优化助力企业在周期波动中脱颖而出。我国大宗化学品发展进 入成熟期，产品同质化严重，供需的结构性失衡必然将导致产品的周期性 波动，单一企业是难以进行有效逆转；但充分进行成本优化的企业却可以 凭借工艺、配套设备以及产业链一体化的布局，有效地抵御风险，即使在 行业波动下行期，也可以获得高过行业均值的超额收益，巩固行业地位。  传统化工的人口红利和资源优势正在逐渐趋于平淡，构建企业核心的成本 优势成为周期性行业抵御价格波动的关键因素：①持续的工艺优化、流程 管控建立超越行业水平的成本优势；②产业链一体化布局，多环节获取盈 利空间，抵御原材料波动风险。