己二腈行业报告：国产化利好尼龙66（21页）

中国尼龙 66 表观需求从 2011 年的 31.6 万吨，增长到 2018 年的 52 万吨，年均复合增长率 7.4%， 同期尼龙 66 产能从 25.6 万吨增长到 52 万吨，年均复合增长率 10.7%。预计 2020 年中国尼龙 66 的表观需求达到 60 万吨，而产能随着河南神马和英威达的扩产将达到 28 万吨。中国尼龙 66 的开 工率基本保持在 60-70%之间，主要是因为我国在出口中低端牌号的同时，还需要大量进口高端牌号； 再者己二腈的高进口依赖度也限制了尼龙 66 国内厂家的开工。尼龙66行业具有典型的寡头垄断特点，全球的尼龙66生产主要集中在英威达和神马等大型企业中， 因此进入壁垒相对较高，尤其是在产业链的上游原料段。需求端来看，虽然 2018-2019 年全球和中 国的纺织和汽车行业增速下降，但长期来看我们认为人口消费能力的提升和人均汽车保有量的提升 为纺织品和汽车带来的需求空间仍然很大。我们预计尼龙 66 未来几年将保持稳定的增长，同时考虑 到当前的供应格局，中国的进口代替的空间非常大。

尼龙 66 的上游原料是己二腈（ADN），己二腈加氢还原生成己二胺，己二胺与己二酸发生中和反应 生成尼龙 66 盐，这是己二腈迄今为止开发的最重要的工业用途。世界上每年生产的己二腈约 88% 用于尼龙 66 盐的生产。己二腈还可以用于生产 HDI（1，6-己二异氰酸酯），另外在电子、轻工及其 他有机合成领域也有广泛的用途，但消费量相对较小。随着我国尼龙 66 工业的发展，我国的己二胺需求量不断增长，进口依赖度不断攀升，2015 年之后， 神马尼龙化工进口己二腈生产己二胺投产，中国己二胺的进口依赖度有所下降，但另一方面，己二 胺的原料己二腈全部依赖进口，限制了我国尼龙 66 行业的发展。己二腈的生产工艺较长，催化剂体系复杂，反应物中还含有剧毒的氰化物，技术壁垒非常高。目前 全球的己二腈产能集中在美国、法国和日本，美国英威达是全球最大的己二腈生产商。由于国外对 己二腈技术垄断和封锁，中国目前尚未有一家企业能够规模化生产己二腈。近年来，全球己二腈供应紧张，大部分产能仅自用（全球 75%的产量），贸易己二腈较少，只有美国 英威达有部分己二腈外销，从美国英威达到中国河南神马尼龙化工是全球己二腈最主要的贸易流向。 在全球贸易风险不断出现的背景下，加快己二腈的国产化势在必行。

从 2016 年开始至 2018 年 7 月，全球己二腈和己二胺装置接连遭遇不可抗力，首先是 2016 年法国 索尔维因己二腈供应不足发生己二胺装置停车；2017 年英威达美国装置因飓风洪水导致原料己二腈 等遭遇不可抗力；2018 年是己二腈己二胺产业链事故频发的一年，国际巨头的己二腈、己二胺和 PA66 装置因运行、天气和罢工等因素，发生多次不可抗力事故。 不可抗力频发导致近几年己二腈-己二胺-尼龙产业链各环节的价格波动很大，己二胺的价格从 2016 年的 23000 元/吨上涨到 2017 年 12 月份的 28000 元/吨后，在不可抗力频发的刺激下，突然加速， 最高涨到 80000 元/吨以上。受此影响，PA66 的价格也从 2016 年的 25000 元/吨上涨到 2019 年 1 月份的 47000 元/吨。 产品价格的上涨虽然部分有利于企业的盈利，但一方面增加了下游企业的成本压力，另一方面事故 导致的原材料短缺使得己二腈己二胺环节和 PA66 环节的开工负荷持续走低，对全年盈利也存在负 面影响，长期来看不利于行业的健康发展。因此实现己二腈的国产化，保障我国尼龙行业的原材料 稳定供应，是我国尼龙行业多年以来的夙愿。