中国零售财富管理行业研究报告（37页）

我国前十大资管机构管理资产规模占比约30%左右，前20大机构占比约41%。对比美国前20大机构占比超过48%， 我国头部资管机构市场集中度有待进一步提升。 前20大资管机构分布来看，银行系和保险系占据绝对多数，券商、基金均仅有一家，侧面也反映了我国财富管理市场 固收资产规模远远大于权益类资产规模的局面。不同资管机构的资金来源差异较大。信托、券商、基金专户过去通常作为银行理财业务的通道，机构资金占比较高。 而银行、公募基金发行了大量低风险理财产品，吸引了较多的个人资金。  剔除信托、券商、基金子公司各类通道之间的嵌套，我国财富管理市场的资金来源以个人为主。全球财富管理市场资 金以机构为主，是因为海外资管市场发达，各类机构客户如养老金机构、保险、政府、企业和非营利机构纷纷参与资 管市场。随着养老金入市等政策的推动，未来我国机构资金在财富管理市场中的占比仍然有较大的增长空间。

零售财富管理市场参与者从销售模式（直销、代销）、销售渠道（线上、线下）可以划分为四个维度。不同的财富管 理机构、资产管理机构根据资源禀赋和战略定位，在不同的维度错位竞争。0.2%客户约拥有全部可投资资产的80%。按照可投资资产规模可将客户分为超高净值、高净值、大众富裕、大众四 类客群。根据小米金融科技研究中心测算，可投资资产超过50万的客户数量约2130万人，拥有可投资资产152万亿， 而剩下的13.74亿人，仅持有38万亿可投资资产。  供给的金融产品主要分为六大类别：固收、公募基金、证券私募、私募股权、海外产品、结构性产品。传统商业银行凭借广泛的渠道优势、理财产品的多样性以及隐形刚性兑付优势，在零售财富管理市场中处于绝对龙头 地位。在零售端，银行客户需求理解弱，但在与其他金融机构的合作中，议价能力强。  面对不同类型的客群，银行可以通过多种服务方式提供不同类型的理财产品。

基金，信托、私募都各自专注于满足客户某一类财富管理需求的特定产品开发与管理，同时也有自己的直销财富团队。 证券公司在自营产品开发端以权益类偏二级市场为主。在产品供给和销售端，券商与传统银行类似，以代销其他金融 机构产品为主，从一级二级市场到非标固收，各类型产品都可以涵盖。