CRO行业报告：全球和中国双重创新（84页）

2018 年全球 CRO 市场规模 578 亿美元，中国市场达 58 亿美元，未来有望持续增长。CRO 市场规模和药物研发支出有着紧密联系，同时也保持着较为同步的增长态势，从整体市场来看，全球 CRO 市场从 2014 年的 401 亿元增长至 2018 年的 578亿元，复合增速为 9.6%，随着 CRO 行业渗透率的不断提高，整体市场增速略高于药物研发支出增速。而中国市场则从 2014 年的 22 亿元增长至 2018 年的 58 亿元，复合增速为 27.4%，保持高速增长。 

医药行业分工明确，初创企业逐渐成为新药研发的主力。目前全球医药行业呈现较为明显的分工模式，新药研发阶段由于高风险高收益，逐步由初创的 Biotech 企业成为主力，而风险投资积极则在利益驱动下参与其中，大型跨国药企则根据新药早期临床数据选择收购与否，其主要承担后期大型临床研发费用和未来商业化所需销售费用。根据 IQVIA 统计，新兴企业管沿线占比从 2003 年的 52%逐渐增长至 2018年的 72%，而大型企业则由 36%缩减至 20%。新兴企业的活跃度逐渐成为全球医药行业的风向标。 

初创企业对 CRO 行业依赖度更高。Biotech 企业通常人员精简，成本敏感性高，更追求效率和低成本，也很难通过自身完成后续新药研发的全部环节，因此，新兴Biotech 对于 CRO 的依赖度往往更高。从药明康德的客户群体来看，新兴 biotech的占比也在不断提高中，成为收入增速的重要贡献来源。全球市场来看，生物医药一直是 VCPE 的风口。根据 SVB 统计，全球医疗健康行业募资和投资情况仍处于较高水平，2019 年全年行业实现融资 107 亿美元，同比稳定增长，同时生物制药依然是投资机构的主要选择。 

国内 CRO 目前国际化程度高，国内一级市场投融资短期波动并不直接挂钩其增长趋势。临床前 CRO 对于投融资较为敏感，目前来看，国内主要临床前 CRO 国际化程度高，国际客户仍是其主要收入来源，而目前全球的生物医药行业仍处于高景气的状态，因此国内市场短期的投融资节奏波动对 CRO 板块的发展趋势影响有限。