造纸行业报告：产业链上下游梳理（32页）

从木片和木屑进出口量上来看。主要出口国集中在环太平洋地区，越南是全球 最大出口国，2018 年木片出口量 1704 万 m³；澳大利亚为第二大出口国，2018 年木片出口 1637 万 m³。中国近年来对木片的需求呈上升趋势，但碍于森林资 源匮乏和严格的环保政策，生产木浆的原材料木片进口依存度同样较高。2018 年中国木片和木屑进口量 2054 万 m³，位居世界第一。从纸浆消耗结构上来看。我国造纸业消耗的纸浆大部分为废纸浆，主要用于废 纸系包装纸的生产；木浆占比仅次于废纸浆，且近年来占比逐渐提升；草浆、 蔗浆等非木浆消耗量的绝对值和占比近年来均有所下降。近年来进口木浆占木 浆总消耗量比例在 60-70%之间波动，原材料的进口依赖度明显。废纸产销情况。废纸作为造纸工业重要的原材料之一，其循环使用有环保和经 济价值。中国每年有大量包装纸随大小商品的出口流向国外，且国内缺乏足够 的木浆等原生纤维材料。因此从全球造纸纤维原料循环的角度看，我国每年需 要自海外进口大量包装用废纸加以循环利用，方能使得纤维材料的全球循环实 现闭环。目前美国是全球最大的废纸出口国，2018 年出口量达 1903 万吨；日 本和欧洲位居其后。 进口废纸中大部分为 OCC（黄纸板），约占 60%，废报纸其次，约占 20%。国 内回收废纸中（2016 年）废纸箱约占 64%，废书、废报纸分别占 23%和 10%。 受环保政策影响，近年来进口废纸浆总量和占比均逐年下降。我们认为长期看 我国基本甚至完全禁止外废进口的趋势不会改变。这意味着此前随着中国制造 业崛起并加入全球贸易而形成的全球纸纤维循环体系，将发生重大改变。这一 改变将深刻影响我国造纸工业以及全球上下游的产业格局。关于这点我们未来 将进一步详细论述。

中国造纸工业总览。中国造纸工业近年来增速放缓，但总体保持上升趋势。 2005-2018 年总收入由 2546 亿元增长到 8152 亿元，CAGRs=9.36%。2017 年中国纸及纸板总产量为 1.11 亿吨；2018 年产量受贸易战影响同比下降 6.2%， 为 1.04 亿吨；2019 年 1 到 11 月纸及纸板产量为 1.14 亿吨，同比增长 3.6%。 分纸种来看。2018 年生活用纸和特种纸仍保持正增长，其余纸种同比增速均为 负。各纸种产量上，废纸系的包装纸占比最大，2018 年占比为 55%；印刷纸 次之，占比为 24%，生活用纸占比 9%。

箱板纸。又称牛皮纸、牛卡纸，质地坚韧，耐破度、环压强度和撕裂度高，具 有较高的抗水性。箱板纸通常由废纸浆+漂白硫酸盐木浆制成。木浆含量越高的 箱板纸往往品质越好。箱板纸的用途，主要是与瓦楞纸芯粘合后制成瓦楞纸箱， 用来包装家用电器、日用百货、针棉织物、文化用品、中西成药等。2018 年我 国箱板纸年产量为 2345 万吨，同比减少 10.1%；进口量为 205 万吨，对外依 存度近 10%。