四川白酒行业研究报告：川酒迎来结构性机遇（38页）

川酒头部企业五粮液、泸州老窖均为浓香典范，历史上浓香白酒长期占据过半 的市场份额，是市场占有率最高、消费人群最多的中国白酒。从销售收入占比 来看，2018 年浓香型白酒销售额占比接近 50%；酱香型白酒销售额占比约为 20%，清香型白酒销售额占比约为 13%，此外其他香型占比约为 17% 四川不仅是白酒生产大省，同时也是全国性的白酒销售大省。川酒产销全国占 比超四成，其中白酒产量占比 41%，收入规模占比高达 44%。 从各省市白酒产量对比来看，2018 年中国白酒产量为 871 万吨，其中有 27 个 省市生产白酒，白酒产量排名前十的地区分别是四川、江苏、湖北、北京、安 徽、河南、山东、贵州、吉林、山西。其中四川白酒产量位居第一，全年规模 以上企业白酒产量高达 358.28 万吨，全国占比高达 41.13%。；江苏、湖北白 酒产量分别为 69 万吨、56 万吨，分列二、三位。 从各省市白酒销售收入对比来看，2018 年四川规模以上酒企实现销售收入 2372.4 亿元，全国占比高达 44%；实现归母净利润 343.7 亿元，全国占比 27%。 此外，川酒以全国化销售为主，四川白酒消费体量相对较小，我们估算 2018 年四川省白酒整体消费规模约 240 亿。

川酒名优品牌众多，当前形成一超多强的竞争格局。“六朵金花”为川酒典范， 其中五粮液凭借强势品牌力成为川酒领导者，泸州老窖、剑南春、郎酒、水井 坊、舍得处于第二梯队；“十朵小金花”谷丰、文君、三溪、古川、小角楼、叙 府、江口醇、仙潭、金雁、玉蝉处于第三梯队；其他酒企处于第四梯队。 具体来看，五粮液领先优势明显，川酒“六朵金花”营收贡献度高达 32%。以 2018 年收入规模为例，其中五粮液酒类收入规模高达 377.52 亿元，泸州老窖 酒类收入规模为 128.6 亿元，剑南春、郎酒收入规模同样实现百亿规模，而水 井坊、舍得酒类收入规模分别为 28.14 亿元、18.5 亿元，五粮液收入规模超过 其他五朵金花收入的总和，具备明显的规模优势。

整体来看，主要川酒品牌在各个白酒价格带表现强势，外来品牌基本无法构成 实质性威胁。其中高端白酒市场形成飞天茅台、普五、国窖 1573 寡头垄断格 局；次高端白酒市场川酒消费基础好，水晶剑、红花郎、臻酿八号/井台装、品 味舍得认可度高，外来品牌基本无竞争力；中低端白酒市场竞争最为激励，首 先“六朵金花”系列酒基本卡位该价格带，而且“十朵小金花”核心产品叙府 特曲/大曲、潭酒金酱/银酱、江口醇、小角楼、三溪、古川等均在此价格带密 集布局，仅有的少数省外品牌包括牛栏山、稻花香等。