光模块行业报告：以量化模型复盘20年历程（36页）

相关性分析：客观现象确实存在关系，但是数量不是严格对应的依存关系，例如恩格尔系数与家庭收入。  考虑到光模块需求量的影响因素较多，我们基于需求逻辑选取了流量、云厂商资本开支、运营商资本开支以及GDP 四个因素进行相关性分析。 Pearson相关系数要求变量服从正态分布，所以在计算相关系数之前，需要先确定两变量是否都服从正态分布，或 者近似正态分布。 由于研究数据的样本量全部小于等于50，因而使用S-W检验，具体来看，移动流量收入、运营商资本开支、 云厂商 资本开支、 GDP、 光模块产值全部均没有呈现显著性(p>0.05)，意味着接受原假设(原假设：数据正态分布)，因 此所有变量全部均具备正态性特质。

光模块市场空间和移动流量收入：两者的相关系数 值为0.953，并且呈现出0.01水平的显著性，因此 两者之间有着显著的正相关关系。 光模块市场空间和运营商资本开支：两者的相关系 数值为0.785，并且呈现出0.01水平的显著性，因 此两者有着显著的正相关关系。 光模块市场空间和云厂商资本开支：两者的相关系 数值为0.906，并且呈现出0.01水平的显著性，因 此说两者有着显著的正相关关系。 光模块市场空间和GDP：两者的相关系数值为0.963， 并且呈现出0.01水平的显著性，因此说明两者有着 显著的正相关关系。

我们回溯光模块的历史估值情况，共出现两个高峰期： 第一阶段：2007年-2009年中，电信市场需求是行业景气的主要驱动力，光模块受益于3G建设，带动板块估值逐步向上； 第二阶段：2013年末-2018年末，电信市场率先启动，拉动板块估值向上，同时流量基建紧跟节奏，拉动行业持续景气； 第三阶段：2019年起至今，基站基建板块市场已经超预期显现，我们认为未来收移动流量、云厂商资本开支等因素影响，5G光模 块行业景气周期更长。