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银行业2020年资产负债配置展望报告(14页)

行业报告下载 2020年03月06日 06:48 管理员

我们将 M2 的派生渠道分为五个:外汇占款、财政投放、贷款、债 券、其他(包括银行 SPV 投资以及图中的浅蓝色部分)。2019 年新增 M2 为 16.4 万亿元,其中贷款仍然是派生 M2 的绝对主力,但银行压降非标等影响了 M2 的派生,而 2019 年财政政策力度较大,财政投放派生约 4.3 万亿元的 M2。我们接下来通过对基础货币的分析来预测银行库存现金、存放央行款项、向央 行借款三个科目的数字。基础货币的主体是银行存放央行的存款准备金,外加 流通中的现金和少许银行库存现金,以及支付公司集中交存于央行的客户备付 金。我们接下来先通过对上述几个项目的预测,得到基础货币的增加量,然后再倒 算银行的向央行借款。对上述几个项目的预测如下: 首先是 M0,由于非现金支付越来越多,因此近几年 M0/M2 不断下降,2019 年环比下降 0.2 个百分点至 3.9%,我们假设 2020 年进一步降至 3.8%, 则预计 2020 年 M0 将增加 0.4 万亿元。客户从银行提取这 0.4 万亿元时, 将导致银行库存现金、存款各减少 0.4 万亿元; 我们假设“银行库存现金/M2”保持不变,则预计 2020 年银行资产端库存现金新增规模极小,不足 0.1 万亿元(由于此前库存现金被提取了 0.4 万 亿元,这意味着银行需要从超额准备金中提取 0.5 万亿元出来);  支付公司客户备付金占 M2 比例不变,则小幅增加 0.1 万亿元,即银行客 户将 0.1 万亿元资金转入支付账户,这将导致银行准备金、存款各减少 0.1 万亿元。

2019 年末,“存款准备金/(M2-M0-非银存款)”约为 13.4%,而央行于 2020 年 1 月 6 日进一步下调存款准备金率 0.5 个百分点,我们先假设全年不再 降准,并假设非银存款/M2 保持不变,则预计 2020 年“存款准备金/(M2-M0- 非银存款)”为 12.9%,2020 年银行资产负债表中的存放央行款项将增加 1.2 万亿元(其实是先增加 1.8 万亿元,然后 0.5 万亿元提取为库存现金, 0.1 万亿元转入支付账户,最终净增 1.2 万亿元); 在上述假设下,可以算出 2020 年基础货币将增加约 1.8 万亿元。 再看基础货币的来源。由于假设外汇占款已经假设为 0,国库余额也不变动(即 财政净投放基础货币也为 0),因此我们在这里认为新增基础货币均来自央行对 银行投放的广义再贷款(再贷款、逆回购、MLF 等)的增加,这导致银行负债 端的向央行借款将增加 1.8 万亿元。

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