锂电6μm铜箔行业报告：景气向上周期（31页）

 6μm 动力电池用锂电铜箔，供应端主要以诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫、 铜冠铜箔产量为主。目前诺德股份总产能为 4.3 万吨，预计电子铜箔产能在 5000 吨，锂电铜箔产能在 3.8 万吨。但由于公司青海老产线（2.5 万吨产能） 处于技改阶段，导致实际产能为 1.8 万吨，锂电产能预计占比超 90%；嘉元 科技总产能 2.1 万吨，其中 5000 吨产能处于在建期间，公司主要产品以 6μ m 锂电铜箔为主；灵宝华鑫目前总产能 4 万吨，预计 6μm 产能在 0.8 万吨— 1 万吨左右，公司拥有大量的海外客户，主要产能集中在 8μm；铜冠铜箔为 铜陵有色旗下子公司，目前拥有 4.5 万吨铜箔产能，其中 2.5 万吨标箔、2 万 吨锂电铜箔，公司主要供货比亚迪。 6μm 供应格局呈现诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫“三分天下”竞争格局。 我国锂电铜箔自 2015 年驶入快车道发展以来，锂电铜箔的有效产能从 2015 年的 4.5 万吨增长到 2019 年的 28.23 万吨，年复合增长率为 58.26%，但目前 国内 6μm 有效产能主要集中在行业龙头诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫等 大厂手中，预计 2019 年 6μm 有效产能为 4.65 万吨，三大厂占比 80%。6μ m 呈现三大厂垄断竞争格局。随着未来 5 年各大厂 6μm 扩产的持续推进， 三大厂占比预计在 2023 年反而提高至 85%，格局依旧。

锂电铜箔存在三大壁垒：①设备壁垒；②认证壁垒；③良品率。导致即使有 厂商试图新建产线进入 6μm 领域，依然存在进入壁垒、认证周期、产线设 备采购周期、产线扩建周期等问题。综合来看，即使技术层面允许，依然需 要 1.5-2 年以上出产品。因此，新建产线往往会错过 6μm 锂电铜箔的黄金时 期，这 1.5-2 年的计划外新增产能“空窗期”，决定了供给格局可能保持不变。行业壁垒一：核心设备获取存周期，资金投入体量大：锂电铜箔生产加 工的核心设备为生箔机和阴极辊，而高性能锂电铜箔对于生箔机中的阳 极板、阴极辊的材质、设备加工密度及一致性，都有较高要求。其中以 阴极辊为例，全球 70%以上的阴极辊来自日企新日铁（NSSK），而该企 业年平均生产能力为 67 支/年，每支阴极辊对应 200 吨/年的铜箔产能， 且售价高达 200 万/支，意味着每扩产 1 万吨将支付 1 亿元的阴极辊成本， 综合设备合计高达 7 亿元/万吨。除此，订购该企业阴极辊是按照排序制 提前一年以上订购，意味着短期没有扩产计划的企业，1 年内无法建设 产线，而锂电铜箔产线的平均建设期在 18-24 个月。因此，核心设备严 重制约 6μm 产能短期扩大。