化工行业报告：PVC、纯碱、钛白粉、MDI（36页）

聚氯乙烯简称PVC，是氯乙烯单体聚合而成，呈微黄色半透明状，有光泽。PVC具有阻燃、耐化学药品性高、机械 强度及电绝缘性良好的优点，主要用于型材、管材、薄膜制造业。 我国PVC产能进入缓慢增长阶段。我国PVC行业一直面临着产能过剩的局面，2015年在供给侧改革推动下，落后产 能不断去化，PVC产能实现负增长。2016年后，行业整体产能再度稳步增加。2019年，PVC行业投产节奏再度放缓， 一些环保不达标的小企业关停，全国总产能为2550万吨，产量为2011万吨，开工率回升至78.85%。 我国PVC产能集中在西北和华北地区。我国约35%的PVC产能集中在西北地区，依托当地丰富的煤炭资源，主要进行 电石法PVC的生产。华北和华东地区分别占我国PVC产能的30%和20%，华东以乙烯法为主。  我国PVC行业集中度低，大多企业规模较小。截至2019 年年末，国内PVC生产企业共76 家，其中年产能大于40万吨 的仅21家，有将近一半的企业产能小于20万吨/年。我国PVC年产能超过100万吨/年的企业有三家，分别为新疆中泰 （ 220万吨/年）、陕西北元（ 125万吨/年）、新疆天业（ 120万吨/年），行业CR4为22%，竞争格局分散。  新增产能以乙烯法为主。2020年我国预计新增PVC产能171万吨/年，新增的生产线分布在山东、内蒙古、河北三 省，其中乙烯法占比高达77%。

PVC下游与房地产关联紧密。PVC上游为石油或煤炭，下游主要用于型材、门窗、管材、薄膜、地板、电缆料制造 等，其需求端与房地产建设紧密关联。其中管材和型材是PVC最主要的应用领域，分别占整体需求的32%和20%。  我国PVC表观消费量稳步提升。从2010年至今，我国PVC表观消费量保持整体平稳，2018年后由于房地产行业增速 开始出现放缓趋势，PVC消费增速有所放缓。2019年我国PVC表观消费量为2031万吨，同比增加2%。进入2020年， 由于1-2月份下游型材整体开工处于低位，PVC社会库存再度攀升。节后至今电石法PVC价格下滑幅度较大。截止2020年3月13日，电石法PVC价格为6140元/吨，较节前下滑9.0%，电 石法价差为967元/吨，较节前缩小563元/吨；乙烯法PVC价格为6600元/吨，较节前下滑5.7%，乙烯法价差相对稳 定。上游供给充足，下游需求仍在恢复阶段。供给端，节后上游生产企业开工高位，市场供应充足，社会库存短期难有 明显去化；需求端，2月份在疫情影响下房地产相关行业复工推迟，制品企业订单延续不足，3月份以来，终端建筑 工地及家装市场逐步复工，下游制品企业开工负荷陆续提升，需求端将有好转，短期内仍将以消耗社会库存为主。 预计短期内PVC价格难有明显提振。