首页 行业报告下载文章正文

检测行业报告:从检测龙头看多元化与并购(28页)

行业报告下载 2020年03月31日 05:57 管理员

检测收入最直接的增长来源是新建实验室和产能;然而,早期资本投入较重,且获取资质 周期长,很难不对公司利润率产生短期负面影响。根据 Eurofins 公告,一般新建实验室从 成立到贡献正利润的时间是 2-3 年(成熟市场)和 2-5 年(新兴市场);2019 年该公司新 建实验室的调整后 EBITDA 利润率仅有 4.0%,显著低于公司整体利润率——20.4%;考 虑折旧摊销后的净利率,新建实验室首年的摊薄只会更加严重。当然,如果品牌已具有很强的号召力,实验室建成后收入的爬坡相对会更快,市场营销和 样本积累所需要的时间更少。以广电计量为例,根据我们调研,公司电磁兼容和环境可靠 性业务订单饱满,团队经验丰富,总部接单后可以分配到新建成的实验室,新实验室 1.5 年左右的时间可以实现盈利。而环保和食品等化学类实验室,需要拿到国家和当地政府的 一系列认可,才能参与政府招标,认可周期非常长,正常需要 2-3 年开始盈利。 以电科院为例,电器检测是典型的重资产行业(电科院 18 年折旧在成本占比达 66%), 电科院作为行业龙头,近年来新建实验室陆续完工大量结转固定资产,2018 年资产周转 率仅 0.2,产能利用率偏低;转固带来折旧成本增加使得公司净利率波动较大。此外在建 工程转固也导致利息支出费用化增多,对利润增速造成一定影响。

不难看出,想要收入增长的同时不摊薄利润率,并购成熟的检测实验室是最好的方法。并 购不仅可以解决收入增长和利润率的矛盾,还可以提升公司在细分区域和市场的份额、加 强规模效应,带动利润率进一步提升。尤其是新领域,并购解决了团队、渠道和准入门槛, 大大提高了业务开拓成功的概率。 值得注意的是,并购只是服务于公司中长期战略的一种手段,服从于公司总体发展思路。 以下图为例,SGS、BV、ITS 三大检测龙头的侧重点就有所不同。SGS 针对中型及小型标的采取不同的战略:1)对一系列小微型检测企业建立标的池,根 据公司的业务情况择机不断落地;2)中型标的更看重标的质量,定位于增厚公司价值; BV 的并购战略更侧重于战略型增长;ITS 则聚焦于成长性、利润率和标的内生造血能力, 偏爱有强 IP 的细分领域龙头。

检测行业报告:从检测龙头看多元化与并购(28页)

文件下载
资源名称:检测行业报告:从检测龙头看多元化与并购(28页)


标签: 检测行业报告

并购家 关于我们   意见反馈   免责声明 网站地图 京ICP备12009579号-9

分享

复制链接

ipoipocn@163.com

发送邮件
电子邮件为本站唯一联系方式