银行业利率风险研究报告：降低存款基准利率影响研究（29页）

从住户存款和企业存款当中的活期存款占比来看，2004 到 2011 年呈波动上升而 2011 年以后呈波动下滑状 态，且波动幅度较为明显。2019 年末，活期占比为 38.3%，较上年下降 1.3 个百分点，主要原因在于 2019 年银 行存款竞争性增强，许多银行尤其是中小银行，采取加大智能存款、大额存单和结构化存款等高息产品投放力 度的方式吸收存款，导致活期存款占比显著下滑。在 2020 年年度策略报告中，我们对在 LPR 下行周期中，银行面对的利率风险展开了敏感性测算。情景假 设 1：存贷款利率下降幅度相同；情景假设 2：贷款利率下降幅度超过存款利率下降幅度。在第一种情景假设下， 如果 2020 年 LPR 下降 20-40 个 bp，上市银行的利息净收入在提高，没有利率风险敞口。在第二种情景假设下， 如果 2020 年 LPR 下降 20-40 个 bp，上市银行的利息净收入在下降，存在利率风险敞口。 （二）两种情景假设结果不同的原因？存贷款占比不同 目前我国上市银行存款占总负债的比重平均为 74%，各类银行分布在 60%-80%；上市银行贷款占总资产的 比重平均为 53%，各类银行分布在 40%-55%之间。 情景 1 假设下，存款利率和贷款利率下降幅度相同，由于存款占总负债的比例高于贷款占总资产的比例， 负债端利率下降幅度更大，从而银行利息净收入在提高。 情景 2 假设下，贷款利率降幅超过存款利率降幅，由于贷款占总资产的比重低于存款占负债的比率，综合 后的结果就会出现资产端收益率下降幅度更大，从而银行的利息净收入在下降。

我们预计 2020 年，LPR 还需要降低 20-40 个 bp，年末 1 年期 LPR 或将达 3.85%-3.65%。 为符合第一种情景假设，存款基准利率的下降幅度需要同 LPR 的降幅基本上一致，从而存款基准利率降幅 需要在 30-50 个 bp，预计至少本年内有 2 次降息，每次的 25 个 bp。 时间窗口估计？央行副行长表示将基于经济增长、通胀率的情况，适时适度调整存款基准利率，我们预计 在国内疫情后期，或者在国内疫情结束后，降低存款基准利率概率大。此时国内复工复产率提高，全球产业链 逐步修复后，企业的信贷需求也将逐步恢复。 （五）降存款基准利率的障碍 目前降低存款基准利率，市场上一般存在 4 种反对观点，我们认为这些观点对降低存款基准利率产生的障 碍并不显著。 其一、不利于利率市场化进程。存款利率的市场化进程并不是一蹴而就的，目前来说在行业自律机制要求 的要求下，存款利率市场化进程依然需要一段时间的逐步深化。在当前的特殊时点，调整存款基准利率以促进 实体经济发展的重要性大于存款利率市场化进程的提速。 其二、提升通胀压力。利率下降可能导致通胀的进一步提升，目前来看 1 月份 CPI 高达 5.4%，但非食品价 格 CPI 仅为 1.6%，食品价格的快速攀升造成的结构性通胀通过货币政策较难解决，同时也不是货币政策的重点 关注目标。因此利率下行造成通胀压力的约束并不强。 其三、提升汇率压力。在全球纷纷出现降息潮的当下，中国与美国等国家的无风险利差依然维持稳定水平， 同时我们较高的外汇储备和各类完善的外汇管控措施，有能力将人民币汇率在适当水平。