啤酒行业报告：高端化拐点已至（27页）

中国啤酒行业经历了多轮并购整合后，当前已步入成熟发展期，产量趋于平稳。 具体来看，中国啤酒行业先后经历了三个阶段：1）市场扩容期（1979-1995）： 改革开放以来优惠政策不断落地，供给端啤酒厂数量快速增加，生产规模不断 扩大、市场持续扩容，期间啤酒行业产量从 1979 年的 50 万吨增加到 1995 年 的 1546 万吨，CAGR 高达 24%；2）第一轮市场整合期（1995-2005）：行业 进入全国性扩张初期，其中青啤在 1999-2001 年收购 36 家啤酒厂，重夺行业 第一，期间啤酒行业产量从 1995 年的 1546 万吨增加到 2005 年的 3062 万 吨，CAGR 为 7%；3）第二轮市场整合期（2005-2017）：华润后来居上，产 量率先突破千万吨，行业 CR5 格局确立，期间啤酒行业产量在达到 2013 年 5062 万吨的高点后，行业拐点确立。当前啤酒行业进入高端机遇期（2017 年 以来），呈现量稳价升趋势，主要厂商一方面加大高端产品研发及推新频次， 另一方面也纷纷布局高端精酿啤酒市场，未来产品结构升级为业绩增长核心驱 动力。

从需求端来看，在经历 2013-2018 年的短期调整后，未来中国啤酒消费量有 望保持平稳态势。GlobalData 数据显示，我国啤酒市场消费量在 2013 年达 到高点 5394 万吨之后开始下滑，到 2018 年我国啤酒消费量为 4880 万吨， 占全球啤酒总消费量的 25%，仍为全球最大的啤酒消费市场。预计未来 5 年 中国啤酒市场有望实现稳中有升，CAGR 约为 0.92%，到 2023 年我国啤酒 消费量达到 5115 万吨。 国内啤酒行业在经历整合并购潮之后，当前呈现寡头垄断竞争格局，CR5 市占 率高达 70.4%。中国啤酒行业在 20 世纪 90 年代后期开始了一波并购潮，并 逐步形成华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯五大啤酒厂商寡 头垄断格局，CR5 市占率从 2013 年的 65.2%提升至 2018 年的 70.4%。但与 美国及主要亚太成熟市场 CR5 市占率维持在 85%+相比，未来仍有持续提升 的空间。

寡头垄断格局下，国内啤酒企业呈现区域割据现象。具体来看，华润、青岛、 百威实现了全国化布局，其中华润在四川、东北、华东等地区优势明显；青岛 在山东、陕西等区域优势明显；百威在吉林、华南地区优势明显。此外，嘉士 伯和燕京区域化属性更强，其中燕京在北京、内蒙古、广西优势较大，嘉士伯 在西北地区优势较大。