低利率下美日商业银行经营分析报告：持续降息下商业银行（34页）

日本最早在应对 90 年代经济泡沫的破裂时开始实行“零利率”，之后经济低迷 伴随低利率的环境持续了 20 年有余。 次贷危机开始，海外主要国家均进入低利率的市场环境，时间上基本上持续了 10 年左右的时间。之后部分经济体的经济开始复苏，但整体恢复动能不强并且今年 以来受新冠疫情的影响，主要国家的基准利率又再次开启下行趋势。 具体来看： 美国 美国从 2007 年 9 月开始下调联邦基金利率（调整之前的利率水平为 5.25%）， 2007 年共下调 3 次，2008 年共下调 7 次，共计 10 次下调联邦基金目标利率，最后一 次即 2008 年 12 月 16 日下调后联邦基金目标利率降为 0.25%。在一系列量化宽松的 货币以及财政政策的落地下后续经济企稳并开始复苏，2015 年 12 月开始加息周期， 至 2018 年 12 月联邦基金目标利率升至 2.5%，但 2019 年经济呈现下行压力以及今年 新冠疫情的影响下美联储开始持续调降目标利率，目前利率降至 0.25%，又降至 2015 年 12 月加息之前的水平。

欧盟 欧盟从 2008 年 10 月开始下调基准利率（主要再融资利率），基准利率从 2008 年 7 月的 4.25%下调到 2009 年 5 月的 1%，低利率持续了 2 年左右后，2011 年 4 月开始 两次加息但随即又进入降息周期，基准利率从 2011 年 7 月的 1.5%持续调降至 2014 年 9 月的 0.05%，保持了大约 1 年半的时间，2016 年 3 月又调降至零利率的水平，延 续至今。但欧盟区的利率走廊的下限存款便利利率在 2014 年 6 月就被降至了-0.1%， 到 2019 年 9 月已经降至-0.5%的水平。 英国 英国从 2007 年 12 月开始持续下调基准利率（银行间拆借利率等，调整之前的利 率水平为 5.75%），到 2009 年 3 月 5 日降至 0.5%，0.5%的基准利率水平延续了 7 年多， 2016 年 8 月 4 日又下调 25BP 至 0.25%。从 2017 年 11 月 2 日开始加息，但也只回升 至 0.75%的水平。今年 3 月开始受疫情等因素的影响开始持续降息，目前已降至 0.1% 的水平。

2014 年开始我国整体经济下行压力加大，GDP 增速持续下滑，从之前的 7%以上 降至 2015 年末的 7%，之后 2016 年又降至 7%以下。进入 2019 年受国内经济转型以及 海外贸易战等因素的影响整体经济下行压力进一步加大，年末 GDP 增速落至 6.1%的 水平。开年以来，受疫情的影响社会生产经营、消费等活动暂时停滞，经济增长受到 冲击，一季度 GDP 增速回落至-6.8%。 为此 2014 年以来一系列逆周期的货币政策和财政等政策陆续出台，持续降低社 会融资成本以及促进银行的信贷投放支持，加强金融服务实体的能力。