亚洲经济前景及一体化进程年度报告（153页）

在外部环境复杂严峻、国内经济下行 压力较大的形势下，中国政府通过实施包 括发行地方政府债券与减税降费在内的积 极财政政策，为经济高质量发展提供政策 支持。而不断扩大的地方政府债务发行规 模，成为推动中国政府债务规模逐年攀升 的主要推手之一。根据中国财政部的统计 数据，截至 2019 年 11 月末，中国地方政 府债务余额达到 21.3万亿元人民币，其中， 一般债务 11.9 万亿元人民币，专项债务 9.5 万亿元人民币；政府债券 21.1 万亿元 人民币，非政府债券形式的存量政府债务 2,190 亿元人民币。另据国际金融协会 （Institute of International Finance, IIF）发 布的《全球债务监测》报告，2019 年中国 的债务规模表现出自 2009 年以来最快的 增长，其债务与 GDP 之比在新兴市场中最 高，并正快速接近 310%的水平。

其中， 家庭部门债务水平和一般政府债务水平均 处于 55%附近的历史高位。1 为了有效防 控地方政府债务风险，中国采取了结构性 去杠杆的政策，通过落实地方政府债务限 额管理和预算管理、支持地方做好专项债 券发行和使用、出台地方政府债务信息公 开办法、进一步完善地方政府隐性债务风 险监管政策、完善并强化监督问责机制等 措施，以牢牢守住不发生系统性风险的底 线。

随着宏观经济政策的重心从“去杠杆” 转向“稳杠杆”，2020 年中国的公共债务 水平预计将总体保持稳定。  日本政府债务水平不仅在亚洲地区是 最高的，而且在发达经济体乃至全球经济 体中也处于最高水平的行列。一方面，日 本长期实施宽松货币政策，特别是安倍再 次执政后推行的“安倍经济学”中“三支 利箭”之一，即是实施超宽松货币政策， 促使日本在 2016 年 2 月进入负利率时代。 另一方面，实施积极的财政政策，导致财 政支出大幅增长，而为了维持财政支出， 日本政府大量发行国债，引致政府债务长 期居高不下。尽管日本政府债务持有人主 要由中央银行、国内金融机构和本国居民 组成，且受益于长期超低利率甚至负利率， 但政府在偿债方面仍面临较大压力。