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扩大内需战略专题研究报告：消费表现与市场定价有哪些潜在预期差（16页）

Mon, 20 Apr 2026 08:28:40 +0800

近三年国内消费缓慢复苏，增长特点突出。2023-2025 年国内消费保持持续复苏态势，最终消费支出对 GDP 增长的年均贡献率超 60%，年均拉动 GDP 增长超 3 个百分点，稳居经济增长第一拉动力位置。整体来看，消费市场呈现三大核心特征：服务消费增长亮眼、政策与优惠力度显著影响社零消费冷热、消费结构升级的预期偏低。食饮指数表现差强人意，估值下杀与盈利下滑接连拖累。资本市场对于消费板块，尤其是食饮为主的传统商品消费领域青睐呈现明显降温，前期调整具备相应的合理性；但从当前时点来看，压制板块定价的核心因素边际变化已现，持续恶化的空间或已有限，板块定价存在修正可能。

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全球减重药物市场报告：减肥药（21页）

Mon, 20 Apr 2026 08:24:57 +0800

低渗透率叠加高增长预期，千亿美元蓝海待掘。全球肥胖患者基数庞大，诺和诺德数据显示全球肥胖群体已超 9 亿人，但品牌减重药物的治疗渗透率仅约 1%，巨大的未满足临床需求构成了行业爆发的基础。鉴于当前减重疗法的创新速度及已上市品种的高速放量，该领域正处于长周期的爆发性增长阶段。IQVIA 估计，在 2024 年至 2034 年期间，全球减重药物市场预计将以 13%–15%的复合年增长率增长，总市场规模预计将达到约 1,300 亿美元。替尔泊肽临床优势转化为商业胜势，独享双靶点红利期。礼来的替尔泊肽作为全球首个获批的 GLP-1/GIP 双受体激动剂，凭借优于单靶点司美格鲁肽的优势，迅速重塑了市场格局。截至 2025 年 10 月，替尔泊肽在美国减重新患处方量占比已达 67%，总处方量占比达 63%，其减重适应症 Zepbound 在 2025 年销售额激增 175%至 135 亿美元。我们认为，替尔泊肽目前处于缺乏竞品的甜蜜增长期，其领先优势有望在未来 2-3 年内持续维持，并在商业化层面持续压制单靶点药物。

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氢能与燃料电池行业专题研究报告：能源安全与双碳目标交汇（37页）

Mon, 20 Apr 2026 07:27:16 +0800

氢能正崛起为破解我国能源安全与深度脱碳双重困境的核心枢纽，战略高度与政策力度空前。一方面，能源安全压力凸显。2025 年国内石油消费的 43%、天然气消费的 17%依赖中东及俄罗斯进口。霍尔木兹海峡承担着我国约 40%的原油进口量，自伊朗进口的甲醇占比高达 50%-60%。近期国际地缘政治动荡，使能源供应链的脆弱性进一步暴露。另一方面，脱碳进程步入深水区。工业、化工、交通等“难减排领域”已成为降碳攻坚的主战场，减碳目标正倒逼氢氨醇需求加速释放。根据 2026 年政府工作报告的单位 GDP 减碳目标，我们测算：2026 年绿氢需求将达 300 万吨，带动电解槽约 27.8GW；“十五五”期间绿氢需求将攀升至 6500 万吨，对应电解槽约 602GW。氢能凭借能源燃料、工业原料和储能介质三重属性，已获得中央层面战略定调。随着绿电直连、取消过网费等政策红利落地，叠加欧盟碳税等外部机制抬高灰氢成本，绿氢平价进程正实质性提速。当新能源供电电价在长时稳定运行下降至 0.2 元/kWh 以下，绿氢将大范围具备与灰氢平价的能力。作为未来国家能源体系的重要组成部分，氢能正站在规模化和商业化的历史转折点上。氢能下游应用的路径正逐步清晰，将从价格敏感度最低的交通和化工领域率先突破，沿着“绿色航运、氢能重卡、化工、冶金、储能”的路径推进。其中，绿醇受益于国内政策与欧盟碳税双重驱动，氢能重卡得益于成本下行与过路费减免，已成为当前最具经济性突破条件的优先场景。  交通领域：经济性准备就绪，氢价接受度最高。

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硬质合金及刀具行业报告：飙升的钨价将推动刀具材料向何方演进（13页）

Mon, 20 Apr 2026 07:23:33 +0800

钨是中国可以实现科技创新、安全支撑和产业控制的重要金属资源品种。从钨产业链来看，钨被广泛应用于新能源汽车、光伏与核能、3C、半导体、国防军工等行业，是战略性新兴产业和未来产业不可或缺的金属材料，且欧盟、美、英、加、日等国均已将钨列入最重要的战略性关键金属清单。中国目前是全球唯一拥有钨全产业链的国家，且根据 USGS2024 年数据，中国钨矿产量约占全球 85%，储量占比约 50%，中国的钨矿开采政策将显著影响全球钨供给格局。

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建筑材料行业专题报告：城市更新，地下管网（41页）

Mon, 20 Apr 2026 07:21:53 +0800

“城市更新”系国家级战略，第五次中央城市工作将其定位为核心内容，或将成为我国“十五五”期间城市工作的主基调。中央城市工作会议堪称“中国城市发展的风向标”，重要性不言而喻。回顾历史，城市工作会议的召开频次并不高（仅5次），但每一次都紧扣时代背景和城市发展需要，对城市建设、经济发展和社会民生产生着深远影响。可以说每一次中央城市工作会议，都开在我国城镇化发展的关键节点，决定了未来几年甚至数十年城市发展的主基调。而2025年举办的第五次中央城市工作会议把“城市更新”定义为核心内容，或为我国下个阶段的城市发展带来深远影响。

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人形机器人行业专题研究报告（24页）

Mon, 20 Apr 2026 07:11:32 +0800

国内本体厂迎来集中上市潮，优必选、卧安机器人已在港股挂牌，宇树科技、乐聚、云深处等头部厂商已于 2025 年底完成 A 股 IPO 辅导备案，有望于 2026 年内上市，阿童木机器人、斯坦德机器人、优艾智合也已向港交所提交 IPO 申请，资本赋能将加速行业量产扩张。 2）主机厂密集入局、技术落地提速，依托三电系统、供应链、制造体系等底层技术同源优势，快速切入具身智能赛道。小鹏、小米、比亚迪、赛力斯等头部车企通过自研、合资、战略投资等方式布局，部分企业已推出原型机并进入产线测试。根据雷军微博，小米机器人已于 2026 年 3 月正式上岗汽车工厂实习，在汽车工厂压铸车间自攻螺母上件工站中连续自主运行 3 小时，安装成功率 90.2%，同步满足 76 秒产线节拍，验证了工业场景落地的可行性。

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散热材料行业报告：AI推升VC和金刚石散热需求（21页）

Sun, 19 Apr 2026 07:33:44 +0800

国内散热材料集中在TIM、陶瓷基板、液冷材料，国产替代空间大。散热材料产业链呈上游原材料、中游器件制造、下游应用三部分，整体呈现上游高壁垒、中游高价值、下游强需求牵引的格局。上游原材料主要包括高纯陶瓷粉体(AIN/BN/SiC/金刚石)、碳基材料(石墨烯/CNT/石墨)、金属原料(铜/铝/铜合金/钽)、液冷工质(氟化液/合成酯/水基液)等。散热材料中游器件制造主要有热界面材料(TIM)、散热结构件、液冷核心部件等。中游价值量最大、竞争激烈。下游主要是终端应用。散热材料第一梯队主要集中在欧美和日本，比如欧美的3M、汉高，日本的信越化学、京瓷等。第二梯队散热材料企业主要有中石科技、飞荣达、中瓷电子、三环集团、天岳先进等，主要业务集中在热界面材料(TIM)、陶瓷基板、液冷材料三个赛道，国产替代空间大。

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燃气轮机行业报告：数据中心电力供应核心设备（23页）

Sun, 19 Apr 2026 07:32:02 +0800

燃气轮机分类及产业链：燃气轮机是以连续流动的气体为工质带动叶轮高速旋转，将燃料的能量转变为有用功的内燃式动力机械。燃气轮机核心优势在于启动快速、功率密度高、运行效率高。通常用于船舶、车辆、发电机组等。燃气轮机按照功率等级进行分类可分为重型、中型、小型和微型燃气轮机。燃气轮机产业涉及面较广、产业链条长。产业链上游包括原材料研发及生产和零部件研发制造，中游为燃气轮机整机制造, 下游为燃气轮机应用领域及配套服务。燃气轮机应用领域广泛，其中发电为最大的应用市场，此外还包括船舶动力、石油开采、管道增压等。

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2026年中国眼镜消费趋势白皮书：“全域美学”驱动眼镜行业价值革新（62页）

Sun, 19 Apr 2026 07:09:18 +0800

艾瑞调研显示，89.1%的消费者存在近视等视力矫正需求，这构成了眼镜消费市场坚实的基础。然而，消费者的消费观点正发生根本性转变：他们不再仅仅满足于“看得清”这一基本医疗需求（62.5%被调研者视眼镜为“医疗”工具），而是追求眼镜作为“能提升自信与魅力的日常必需品”（52.3%）和“彰显个人品味的标志性物品”（44.2%）。眼镜消费预算也更多归类为“品质生活、个人兴趣投资预算（二者超40%）”。可见，眼镜消费从解决功能问题向满足情感与社交价值的升维。

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OpenClaw专题报告：吹响AI+Agent时代号角（26页）

Sat, 18 Apr 2026 08:30:22 +0800

OpenClaw是加强版的AI Agent。OpenClaw被设计为可代替用户执行任务的自主人工智能虚拟助理软件，而非只是对话式聊天机器人。其可部署在MacOS、ows 等本地设备上，并能够调用其他AI大模型与应用程序接口（API），通过WhatsApp、 Telegram、Signal、Discord等即时通讯平台接收用户发送的文本指令，实现安排日程、发送消息、整理文件、编写代码等工作。OpenClaw在本地存储配置数据和交互历史，从而拥有较持久的记忆能力。它以自然语言指令为驱动，在本地或私有云环境中完成文件操作、流程编排、浏览器自动化、多 IM 平台交互等任务，实现从 “对话式建议” 到 “自动化执行” 的跨越，是面向个人与企业的自托管式 AI 数字员工。

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