双循环新经济研究报告：新经济基础设施支撑内循环（55页）

行业报告下载 2020年10月09日 07:14 管理员

苹果（AAPL US，无评级）重新定义了中国电子行业，苹果供应商成就了小米（1810 HK，无评级）、OPPO（未上市）/VIVO（未上市）和华为（未上市），带来生态的繁荣。我们认为类似的案例很可能在供应链上下游重现：1）阿里巴巴和菜鸟网络（未上市）重新定义了加盟制和“四通一达”，打造了高效廉价柔性的快递服务，拼多多成为最大的受益者； 2）中国最优秀物流企业（如顺丰控股）上市融资，资本开支为上游建立标准，并可能成为初创物流公司的退出渠道。我们正在经历一场供应链革命，上中下游都将迎来剧变。从商业本质看，物流乃至综合供应链服务都属于工具，或许最大的机会不是工具本身，而是谁能利用工具重构行业（辟如阿里借助通达系建立电商帝国）。我们以上游设备和中游车队两个案例展开我们的讨论（下游拼多多的部分详见前文“商流决定物流，物流驱动商流”）。

网络型快递和快运企业崛起，稳定双向线路通过自建车队或共建车队收回管理，但单边线路仍需外包。以通达系中网络平衡性最好的中通（ZTO US，无评级）为例，我们估算 2019 年大约 20%的运力（单边计划性线路和临时性运力）需要外包。而单边计划性整车需求稳定，由此产生了专为快递快运企业单边线路服务的车队，典型如“则一供应链”（未上市）。对于快递快运企业，车队可以提供稳定、可靠的运输服务；对于车队，企业稳定的货源可以有效提升车辆效率，并通过回程配货降低成本。当然，货量高峰期企业仍然需要临时性调车来补充，相应价格也远高于计划性运力（可能达到计划性运力的 3 倍）。不同于传统物流双边或稳定的单边线路，福佑卡车（未上市）独创了 AI 算法调度车辆的散跑模式（类似即时配送配单系统），即当福佑分单系统接到运单请求时，智能调度系统基于算法分析运单与司机信息，实现运力智能分配。

传统“前店后厂”小作坊模式，店主需要通过一己之力解决物流、信息流和资金流。在零售演绎路径中，物流、信息流和资金流逐步实现社会化和专业化，成为类似水电煤的公共基础设施。第四次零售革命基于可塑/智能/协同的基础设施，满足消费者主权诉求（需求个性化，场景多元化，价值参与化）。（2）中国实践：全渠道时代参考《零售供应链简史》（金任群/2019），改革开放以来，中国零售供应链经历 4 次演绎： 1）产品为王：链主是生产商（或品牌商）。生产商将产品分销到大型批发市场，长途物流借助铁路车皮/公路卡车，本地自建物流。零售店（夫妻店为主）去批发市场选品采购，以捎货方式完成物流，消费者上门采购自提。 2）渠道为王：链主是渠道商。渠道（如连锁专卖店和仓储式超市）实行计划性采购，通过外包运力（个体司机/合同物流）直接配送到门店。消费者仍然上门完成采购，自提为主。 3）线上为王：链主是电商平台。电商卖家实行计划性采购，通过外包运力（个体司机/合同物流）配送到仓。消费者线上下单后由网络型快递/落地配完成货到人的配送服务。 4）效率为王：链主或将回归制造商/物流商？借助中立第三方柔性供应链服务，品牌商实现全渠道物流的统一。消费者在任意渠道下单，由效率最高的渠道完成物流服务。