大国博弈报告：中国经济与中美形势（42页）

行业报告下载 2020年10月10日 08:32 管理员

美国破产企业快速增加，推动市场要素的重组和出清。财政刺激和量化宽松谁都会做，各个国家之间的博弈，更多是跑相对收益，相较于欧洲和日本，美国只要能够利用现有体制，不断推动市场要素的重组和出清，只要能够不断提高劳动生产率，美国的资产还是最有吸引力的资产。出口是2020年宏观经济的最大亮点。我国的四个主要出口对手国为美国、欧洲、日韩及东盟。二季度以来，我国对东盟和美国的出口增速在快速上升，这两个地区占到我国对外出口的31%左右，也推动了出口整体快速上升。出口超预期，一是防疫物资出口强劲，二是非防疫物资填补全球产业链缺口。防疫物资：占出口的15%左右，直接受到各国疫情发展影响，6-7月中国对美国防疫物资的出口单月增速均超过50%，而对日韩及欧盟的防疫物资出口在逐步回落。非防疫物资：持续修复，中国弥补全球产业链缺口，机电及高端设备出口修复表现尤其突出。机电和高端设备制造产品的出口增速较快，1）疫情导致的家庭办公和线上办公的需求大幅上升；2）主要发达国家财政刺激方案的强收入效应，提高了居民的购买力；3）疫情切断了部分全球分工产品的供应链，中国企业开始弥补这些产业链的缺口。

制造业内行业分化严重，与高端设备制造出口相关的行业恢复良好，低端制造业恢复较差  鉴于此，730政治局会议，着力强调加大对制造业的支持力度。一方面，加强融资保障，推动综合融资成本明显下降，确保新增融资重点流向制造业；另一方面，提高产业链供应链稳定性和竞争力，更加注重补短板和锻长板。中国出口的快速修复在全球一枝独秀。各国对中国的出口增速恢复最快。这说明，受益于出色的疫情防控能力，中国系统性地提高了在全球贸易领域的重要性，不仅能够快速地大规模输出防疫物资，而且能够及时为全球输出有效产能。房地产2020年以来的率先复苏，受到了三个因素的支撑：复工韧性较强，土地成交复苏及居民购房热情较强。虽然7月份开始，房地产逐步面临了边际的调控，但是上半年土地成交将滞后到下半年反应到开发投资中，复工合同约束犹在，这将支撑开发商投资短期继续维持高位。