啤酒行业报告：收入篇，量化分析量价成长空间（27页）

行业报告下载 2021年01月12日 06:13 管理员

进一步结合人口结构和行业现状，我们预计未来 5 年啤酒行业总产量将基本稳定：以人均消费量计，预计未来 5 年产量年化提升 0.4%-2.5%，以核心人群人均消费量计，预计未来 5 年产能年化增速在-1.6%-0.7%之间。中国酒业“十四五”发展指导意见（征求意见稿）规划到 2025 年我国啤酒产量达到 3900 万千升，年化增长 2.2%，预测与行业规划基本一致。上一轮产量高点：行业参与企业众多+人均消费量增加共同推动行业快速发展至 2013 年达到高位：现代啤酒是典型的舶来品，行业渗透率提升有赖于消费者教育和生产工艺的成熟；但酒类产品有一定的成瘾性，因此啤酒消费量在国内快速增长，并在 2013 年达到高位，年产量超过 5000 万千升。超 30%企业亏损，行业成长期经营危机暗伏：虽然 2013 年之前行业参与者持续增加，啤酒行业欣欣向荣，但实际因啤酒区域竞争激烈，每年仍有 30%以上的企业亏损，同时随着行业集中度提升以及行业市场化程度加大，中小企业面临亏损压力，行业经营危机暗伏。

人均消费量快速增加，核心人群消费量稳定：得益于啤酒消费的快速普及和行业供给增加，人均啤酒消费量也在逐年提升。以总人口来算，人均消费量从 2000 年的 17.61L 增长到 2013 年的 37.20L，年化增长 5.9%，消费需求逐年增加；但消费量同样在 2013 年达到历史高位，因此我们可以认为国内人均啤酒消费量的极限约为 37L。以核心消费人群 20-34岁成年男性来算，人均消费量 2003年仅为 162.74L，而 2013 年达到 298.05L，期间虽未逐年增长，但长期在 290L 以上波动，2013 年之后跌至 290L 以下，因此我们认为啤酒行业产量同样与核心人群人均消费量相关性较高。综上所示，我们认为人均消费量的变化是影响啤酒行业产量的重要变量。量价齐升，吨价并非影响产量的核心因素：上一轮随着行业产能增加，行业整体营收也在相应增加，并且收入增长的幅度高于产量的增长，拉动行业出厂价逐年提升。2001-2013年间，啤酒出厂吨价从1975元增长到3584元，啤酒消费量价齐升，与消费升级趋势一致，可以判断啤酒消费的量和吨价并非竞争关系，吨价并不直接影响啤酒消费量的变化。