上海机场专题研究报告（23页）

行业报告下载 2021年03月15日 06:50 管理员

2021年1月30日上海机场发布《关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告》，不再按照4,100,000万元与综合销售提成比例 42.5%二者孰高收取销售提成，而提出根据月实际国际客流灵活调整的两种新方案  月实际国际客流小于等于2019年月均实际国际客流的80%时（经计算得256.8万人），以2019 年人均贡献为基准，依次与月实际客流、客流调节系数及面积调节系数乘积得到月实际销售提成。客流与面积调节系数对上海机场的销售提成有提升和保护作用，当日上上海经营状况不佳或消极经营时，客流与面积调节系数均会相应增加，放大低国际客流下自身收益  月实际国际客流大于2019年月均实际国际客流的80%时（经计算得256.8万人），根据不同年份年实际国际客流差异得到年保底销售提成。

上海机场免税店国际客流超2019年80%情况下年保底销售提成如左图所示，补充协议对 2021-2025年之间各年年保底销售提成数额制定了详细规则。自2021年起，每年年保底销售提成数额随年实际国际客流变动次数及档位逐步增加，且每年年保底销售提成数额上限持续增加。2022年起若年实际国际客流未超过2021年年保底销售提成数额上限所对应的最低年实际国际客流（即 4,636万人次），则取年实际国际客流所在区间的年保底销售提成数额与124.11%的乘积作为实际年保底销售提成数额，下限相对提高。受新冠疫情影响，上海机场基于对国际客流恢复时间及程度的预期，将原合同中保底收入 4,100,000万元拆分至未来五年销售提成数额的上限之和，对相近年份高国际客流状态下的收入上限做出让步并增加其确定性，而提高未来年份高国际客流状态下的收入弹性。

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