2017年IPO被否原因及案例研究

在今年以来被否的45家企业里，就有大约15家的净利润或扣非后净利润在3000万元以下。除此之外，关联交易、高毛利率、持续盈利能力、压低员工薪酬、业绩下降、商业贿赂、税费问题、境外销售、应收账款、公司治理和内控等十大问题，也是被否企业频频触及的雷区，并曾被相关发审委员多次问及。

10大关注要点

　　在今年内的IPO审核中，发审委询问的问题更加细化，被否的理由也五花八门，不过也有一些特征呈集中态势。

　　8月9日的发审会上，发审委员们向被否的珠海元盛电子科技询问的问题就集中在其关联交易、毛利率远高于其他客户上。

　　而被否的西藏新博美商业管理连锁则被问及的问题则比较多，包括营业收入、净利润、毛利率下降等，持续盈利能力是否有重大不利影响；部分物业被抵押或查封以及未决诉讼，对生产经营和持续盈利能力是否构成重大不利影响；是否通过人为压低高管和员工薪酬以降低期间费用、增加利润的情形。

　　值得注意的是，西藏新博美商业管理连锁的净利润、扣非后净利润均低于3000万元，2016年这两项财务指标分别为2672万元和2536万元。

　　“发审会上提了很多问题，目前我们并不清楚具体是因为哪个问题被否的。后续公司将如何应对，目前还没有接到通知。”8月10日，西藏新博美商业管理连锁一位证券办人士对21世纪经济报道记者表示。

　　珠海元盛电子科技、西藏新博美商业管理连锁被否涉及的问题极具代表性。它们所被问及的关联交易、高毛利率、持续盈利能力、压低员工薪酬等四大问题，也是今年以来不少被否的IPO企业所共同面临的问题。

　　除此之外，业绩下降、商业贿赂、税费问题、境外客户、应收账款、公司治理和内控等6大问题也是经常被委员们询问的重点。

　　比如被否的安徽泰达新材料、江苏联动轴承、西藏国策环保科技等均被问及高管、员工薪酬下降的问题。

　　此前，证监会曾表态进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况。

　　另外，证监会对申请IPO企业的海外客户核查要求也进一步趋严。例如6月14日被否的浙江三锋实业，其产品主要被销售到境外，发审会上就被问及内销经销的毛利率高于自营出口毛利率、间接出口的毛利率高于自营出口的毛利率的原因等。