财富管理行业报告：基于美国及日本养老政策猜想我国第三支柱养老金（46页）

行业报告下载 2021年08月04日 07:24 管理员

养老金规模快速增长，第二支柱占比较高。1978-2020 年，美国养老金规模快速增长，从 4150 亿美元增长至 38 万亿美元，年均复合增速约 10%。养老金结构中，第二支柱占比较高，随着第三支柱快速增长，第二支柱占比有所下降，2020 年第一二三支柱占比分别为 8%/53%/32%。雇主养老金计划在美国养老金市场中占比最高。雇主养老金计划为美国养老金第二支柱，2020 年末，美国雇主养老金计划总规模约 2.0 万亿美元，占比呈逐年下降，占美国养老市场比重从 1974 年的 77%下降至 2020 年的 53%，但占比仍为最高。雇主养老金计划包括 DB 和 DC 计划。DB 计划（Defined Benefit Plan）为确定领取型，退休待遇根据约定公式计算出来，计划保证退休后固定的退休金额领取水平，该计划通常只由雇主供款，根据雇主不同，DB 计划包括私营部门 DB 计划、州和地方政府 DB 计划。DC 计划（Defined Contribution Plan）为确定缴费型，雇主不保证员工退休后的领取标准，建立员工个人账户，雇员需要缴费，同时雇主按一定比例配套缴费，雇员决定账户的投资并承担风险。

根据针对群体不同，DC 计划包括 401(K)、 403（B）等，其中 401(K)为主要类型。 401(K)享受税收优惠，DC 计划占比不断提升。DC 计划中的 401(K)计划采用 EET 模式，雇员在缴费和产生投资收益时免税，在领取时征税，税收递延下雇员不仅可以赚取纳税部分的复利，同时退休时收入较低，累进税率下退休后缴税可能享受更多税收优惠。同时，DC 计划相对 DB 计划更加灵活，DB 计划在雇员工作调动时不可转移，而 DC 计划灵活可转移，可随工作变动转移账户，在 80 年代之后 DC 计划占比快速提升，从 1974 年-2020 年，DC 计划占比从 20%提升至 48%。相比无优惠模式，税收优惠吸引较大。企业年金税收优惠的政策的形式主要分为八种，并借助字母 E(Exempting，代表免税)和 T(Taxing，代表征税)的组合来表示，T 和 E 的组合分别代表缴费、投资、领取阶段的征税和免税情况。以 1000 元为例，假设雇员在年金计划期初缴费额为 1000 元，10 年后退休，连续投资 10 年，每年投资收益率 10%，三个阶段的所得税率均为 20%，在 EET 和 TEE 模式下，税后净领取额均为 2075 元，而 TTE 模式下，税后净领取额为 1820 元，相比无税收优惠，税收优惠吸引较大。